2 月 20 日之前，海外车企停工（日韩最严峻、欧洲略有波及、北美影响较 小）多因国内零部件停工导致。2 月 20 日之后，疫情开始全球蔓延，海外 车企、零部件供应商生产的不确定因素正由中国向本国转移。若疫情继续扩 散，将对全球汽车供应链产生二次冲击；短期来看，出口型零部件公司业务 或在二季度受较大冲击；中长期来看，我们认为汽车需求不会消失，反而有 望累加至疫情结束释放，若出现系统性或恐慌性回调，建议重视全球范围内 的优质资产。

《智能汽车创新发展战略》或影响深远：定位于移动出行工具的传统汽车 正在向融合出行、娱乐、办公等多种功能于一身的智能汽车演进，为全球 汽车产业带来深刻变革。《战略》作为国内智能汽车产业顶层规划，或产 生深远影响，中国有望重塑全球汽车产业格局。

汽车业正处于存量博弈+技术创新交织的风口，除新造车势力纷纷进场外，亦有 传统资本并购现有燃油车企意欲在汽车业大展宏图。因此我们选取了有代表性 的自主品牌车企，回顾其各经营历史，总结其投入-产出规律，以期对汽车业新 入场者盘活其购买的汽车资产需要付出多少成本有参考意义。

我们构建了“天风重卡购车意愿指数”，用来反映重卡潜在购买者对重卡的 购买意愿。历史回溯来看，该指数能够很好地提前 1 个月左右预判重卡景 气度。

19 年乘用车终端下滑主要受 10 万元以下市场拖累，10 万元以上市场已 恢复正增长。东部 15-20 万元及西部 10-15 万元市场表现优于整体。

乘用车：20 年 2 月合格证产量同比大幅负增长。根据中机中心数据， 受新冠肺炎疫情影响，20 年 2 月我国广义乘用车合格证产量为 16.8 万辆，同比下降 83.4%，其中轿车、MPV、SUV、交叉型乘用车合格 证产量同比分别下滑 83.3%、91.2%、81.6%、92.5%，20 年我国广 义乘用车合格证累计值为 153.4 万辆，同比下降 46.6%。

【风电】推荐零部件+制造龙头：日月股份、天顺风能、运达股份、天能重工、金风科技、泰胜风能。【光伏】推荐三条主线逻辑下的标的：阳光电源、捷佳伟创、通威股份、林洋能源。【电动车】建议重点关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技、道氏技术等标的。

关注锂电负极发展上布局硅基且有大量出货的公司，锂电正极方向布局高镍且有稳定大客户的公司。在新型负极这个方向上我们推荐关注已解决相关专利问题的公司，关注已大量供货给松下和LG 等硅碳负极需求大客户的公司，关注特斯拉新型负极核心的供应商公司。在新型高镍正极方向关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。

传统车需求已经过了最差阶段，正处于周期交替阶段，弱复苏迹象已经显现。2015/10-2017/12 购置税补贴带来的透支效应+经济下行影响+房地产挤出效应，经过2018-2019 两年调整已经充分反应。三个微观数据佐证：1）2019 年12 月份交强险销量传统车已经结束长达近2 年负增长实现转正+3%。2）受购置税补贴影响较大的三四五线城市汽车消费占比结束了长达1 年半持续下降，2019/7-2020/1 企稳迹象显现。3）15万元以下消费占比2019H2 见底并持续改善，30 万元以上消费占比2019年以来见底持续上升，15-20 万元占比2019 年以来高位微调，20-30 万元占比2019H2 高位开始快速下降。