上市公司重要公告：顾家家居发布顾家集团股份减持完毕、获得政府补助、顾家集团股票解除质押公告；帝欧家居设立孙公司、江山欧派对外投资；齐心集团解除质押公告。

轻工制造板块行情跑赢大盘，估值重心上移：2020 年初至9 月1 日轻工制造板块上涨24.85%，同期沪深300 上涨18.63%，板块走势跑赢大盘。各子板块中，文娱、家具子版块领涨：文娱上涨33.41%，家具、造纸、包装分别上涨28.83%、26.62%、23.38%。我们测算，截至9 月1 日，轻工制造行业估值水平上涨20.60%，低于同期沪深300 估值涨幅（22.79%）。除文娱用品（-29.12%）外，各子行业估值均有不同程度的涨幅，家具+36.49%、造纸+25.54%、包装印刷+13.75%、其他家用轻工+64.24%。

原材料木浆：浆价窄幅震荡整理。本周进口木浆供应量平稳，针叶浆、阔叶浆报盘顺势上扬50-150 元/吨；本色浆、化机浆报盘稳定。本周国内木浆均价为3967 元/吨，较上周上涨1.53%，年初至今均价3989 元/吨，同比下跌19.7%。银星山东现货价4625 元/吨，较上周上涨4.52%；鹦鹉山东现货价3650 元/吨，较上周上涨2.5%。本周纸浆期货主力合约均价为4710 元/吨，较上周上涨3.0%，年初至今均价为4512 元/吨，同比下跌10.8%。国外木浆来看，小鸟CFR 现货价450 美元/吨，银星CFR 现货价580 美元/吨，均持平上周。

本周轻工制造跑输大盘。本周，上证综指上涨0.18%，轻工制造指数上涨0.08%，跑输上证综指0.11%，在申万28 个版块中排名第14。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（+1.51%）、造纸Ⅱ（-0.71%）、包装印刷Ⅱ（-1.83%）。上周板块成交量下降125.28 万手，周环比-2.05%。个股方面，志邦家居（+20.35%）、金牌厨柜（+16.32%）、皮阿诺（+14.19%）涨幅靠前；广东甘化（-12.98%）、裕同科技（-9.2%）、帝欧家居（-8.44%）跌幅靠前。

预计2020-2021 年将迎精装房交付高峰期，未来三年精装需求增速有望维持10%以上。外部政策推动叠加地产商提升盈利与周转效率的内在动因，近年来精装房市场规模与渗透率快速提升，参考奥维云网统计的数据，2019年精装房规模达319 万套，全国精装修渗透率约32%，根据政策要求“新建城镇建筑应全装修交付”，精装房预计仍将快速扩容。

居家办公促进国内办公椅海外订单显著增长，可升降旋转办公椅17-19CAGR 为16.57%，不可升降旋转办公椅17-19 CAGR 为3.92%。2017-2019年中国可旋转可升降的办公椅（海关编码：940130，可调高度的转动坐具）从2017 年度的141.6 亿人民币上升到2019 年192.4 亿人民币，CAGR 16.57%。2020 年1-6 月，可旋转可升降的办公椅出口额为95.74 亿元，同比增长10.24%。

电子烟，席卷全球的新型烟草消费。近年电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品而在全球范围越来越流行，市场体量从 2010 年的 10.6 亿美元成长至2019 年的 200亿美元，CAGR34%，2019年全球烟草市场约 8000亿美元，电子烟作为更加健康的替代品，渗透率仅 2.5%，仍有较大成长空间。目前主要的电子烟产品是雾化小烟和加热不燃烧（HNB），我们推算分别占市场份额的 50%和 25%。

2020 年二季度基金重仓轻工股配置比例环比下降。2020 年二季度基金重仓轻工股配置比例环比下降0.27pct 至0.78%，超配比例环比下降0.29pct 至-0.42%。就细分子板块来看，包装印刷配置比例环比小幅提升，造纸、文娱用品、家具、其他家用轻工均有下降。具体而言，包装印刷板块配置比例环比上升0.03pct 至0.15%；造纸板块配置比例环比下降0.14pct 至0.20%，文娱用品板块配置比例环比下降0.11pct 至0.15%，家具板块配置比例环比下降0.03pct 至0.22%，其他家用轻工板块配置比例环比下降0.03pct 至0.06%。

本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌5%，轻工制造指数下跌1.08%，跑赢上证综指3.92%，在申万28 个版块中排名第4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.03%）、家用轻工Ⅱ（-1.96%）、包装印刷Ⅱ（-2%）。上周板块成交量下降1716.32 万手，周环比-17.11%。个股方面，海顺新材（+38.66%）、永艺股份（+16.41%）、浙江永强（+14.29%）涨幅靠前；爱迪尔（-27.65%）、集友股份（-19.88%）、实丰文化（-17.49%）跌幅靠前。

综合表现略跑输大盘：截至2020年7月10日，上证综指涨35.7%收于3383.32点；深证成指涨88.8%收于13671.24点；轻工制造年内涨幅36.0%，较上证表现基本持平。细分赛道中，文娱用品表现最好（+72.4%），其次依次为其他家用（ +46.1% ） 、家具（+38.7%）、造纸（+37.8%）、包装印刷（+33.5%）。