展望Q2，我们建议首选边际修复预期较强的家居板块优质标的，并持续配置业绩增长确定性较强的必选板块。

消失的地产红利背后：渠道裂变与商业模式的迷茫。地产红利的消退固然是行业增长放缓的直接原因。同时，消费者一站式装修的强烈需求催生了精装、整装模式的加速崛起，叠加电商占比的进一步提升，家居市场的流量开始从集中走向分散。

浆价窄幅震荡上扬。上周国内木浆均价为 4120 元/吨，较前一周上涨 0.02%，年初至今均价 4052 元/吨，同 比下跌 26.1%。国外木浆方面，小鸟 CFR 现货价 490 美元/ 吨，银星 CFR 现货价 600 美元/吨，均较前一周持平。

原材料木浆：浆价维持底部震荡。上周国内木浆均价为4095 元/吨，较前一周上涨0.36%；年初至今均价4039 元/吨，同比下降26.6%。国外木浆方面，上周小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，均与前一周持平。

近期行业观点：寻找两类宏观假设下景气向上的子行业。预计2020 上半年轻工板块投资核心难点均在于对疫情发展阶段和宏观环境走向的情景假设判断，体现在是按照经济多年衰退还是常规冲击后复苏路径进行组合标的筛选。

新版限塑令更严、更全、更细、更快，为造纸行业提供发展新机遇，造纸龙头企业掌握生产端、技术端优势，有望充分受益，强者恒强。

受到疫情的影响，国内小厂的开工率还是不足以及部分大厂因为库存较高而选择部分生产线停工，导致了整体用浆量同比有所下降。进口方面，Arauco 80 万吨浆厂有员工感染新冠肺炎，3 月25 日开始停机，业者担忧后期到货而低价惜售；新一轮进口针叶浆外盘报涨20 美元/吨，提振市场交投信心。

年初复工以来造纸行业整体迎来春意暖阳开局，纸价稳定向好。而近期新冠肺炎疫情全球蔓延，市场对疫情拖累世界经济的担忧升温。如果后续海外经济下行导致中国出口减少，将间接影响国内包装纸品需求，从而可能影响纸企盈利。我们建议关注具备长期优势的造纸企业：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔。

目前，COVID-19 疫情已经进入新阶段，海外成为抗疫主战场。而海外疫情的发酵，不但影响海外需求，还影响到全球供应链。最直接的表现就是中国的主要出口目的地经济增速放缓，进口需求减弱，将对中国出口形成进一步拖累。

原材料木浆：用浆量同比下降，浆价上涨乏力。本周国内木浆均价为4041 元/吨，较上周上涨0.24%，受到海外疫情的影响，整体处于观望态势。外盘来看，阔叶浆、针叶浆报价比较平稳，小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，预计短期浆价仍以小幅度震荡为主。