根据癌细胞在显微镜下的外观可将肺癌分为小细 胞肺癌和非小细胞肺癌2种亚型，其中非小细胞 肺癌病例在肺癌全部患者中占比约达85%，可根据癌变细胞进一步将其分为腺癌、鳞癌、大细胞癌和类肿瘤4大分类。EGFR和KRAS基因突变为引发非小细胞肺癌的主要因素，长期以来中国用药市场针对KRAS突变进行治疗的靶向药物面临空白，近年全球制药领导企业2款靶向药物上市为患者提供对症治疗方案，本土企业积极引入惠及中国KRAS突变患者群体。

胃癌患者数量庞大，现有靶向药可覆盖患者有限。根据流行病学数据，胃癌是世界第五常见的癌症，并且亚洲地区的胃癌负担偏重，其中中国、日本和韩国的信发病例约占全球所有新增确诊病例的约 60%。公开资料显示，我国胃癌每年的新发病例接近 50 万，并且近年来呈现逐年上涨的趋势。此外，由于早期胃癌的症状与多种相对良性的胃病接近，再加上我国胃肠镜的普及率相对较低，导致多数胃癌患者确诊时已处于局部晚期或转移阶段。此外，由于胃癌的高异质性，其创新药研发难度较大，国内外指南长期以包含氟尿嘧啶的化疗方案做为 1L 的首选方案，据统计接受单纯化疗的患者中位总生存期仅 1 年左右，近年来更新的 HER2 靶向疗法仅可覆盖大约 10-20% HER2 阳性的胃癌患者，HER2 阴性患者对创新药有着迫切的需求。

全球合成生物产业概况。合成生物学（synthetic biology），又称为工程生物学，该学科结合了生命科学观察分析方法和工程学设计思维的学科。在生物合成基本规律的基础上，通过工程方法 设计新的生物系统，或者改造旧的生物代谢过程，甚至从头合成有特定功能的生物系统，从而实现新的功能或者新物质合成。与化学合成法相比。合成生物学工艺符合低碳发展的方向，在合适工艺条件下，能够以较低成本，较高效率的方式来运作。相较于天然提取法，合成生物学在合适工艺条件下也表现出效率高，成本低，非资源依赖等特点。但目前全球的合成生物学仍处于发展 的初级阶段，未来机遇与挑战并存。

胰腺癌恶性程度高,诊疗手段有限,2022年国内死亡人数接近新发人数,存在巨大的未满足临床需求。然而，胰腺癌药物开发难度大，一线治疗仍以化疗为主,免疫治疗等手段难以突破,目前Keytruda仅获批用于MSI-H/dMMR 胰腺癌患者-线治疗，但疗效非常有限，二线治疗方案同样有限，KRAS、Claudin18.2等靶向疗法展现出初步积极数据，建议积极关注后续开发进展及数据更新。

自身免疫类疾病与I型炎症的患者规模正在迅速增长，市场规模虽然仅次于肿瘤药物，但仍然处于加速发展期。现有的药物在疗效与安全性上仍然拥有巨大的进步空间。近年来，相关新药不断涌现，新靶点或是新作用机制药物层出不穷。本篇涉及各项适应症中，哮喘、银屑病、炎症性肠病和特应性皮炎研发管线较多，银屑病、哮喘、慢性阻塞性肺疾病和炎症性肠病较为难治，斑秃市场规模正在迅速发展。

激光类医美具备多功能性、高效和精确性的特点，在众多轻医美项目中脱颖而出，成为消费者追捧的焦点。与此同时，科技不断进步，激光技术在医美领域的应用趋于广泛美容治疗效果得到显著提升，预计激光类医美行业的增长势头将持续。经测算，2019-2023年中国激光类医美的行业规模实现从22.9亿元至32.4亿元的增长，CAGR为9.1%。

肿痛免疫关注度提升，叠加优势产品陆续推出，我们看好PD1/IL2、PD1/IL15 靶向药物。建议关注打破研发瓶颈，提供免疫疗法新风向标的 PD1/IL2 Ra-bias 双特异性抗体融合蛋白(1B1363):基于海外映射逻辑，建议关注 PD1/IL15靶向药物(ASKG315、ASKG915、SHR-1501)。粗期看好相关产品出海 BD，中长期看好其获批上市后有望成为下一个K药大单品。

医疗设备集采或将促进市场集中度提升，利好国产龙头品牌。2024年5月，国家发改委发布《关于做好医疗卫生领域2024年设备更新工作的预通知》，明确提出，市级及以下设备更新原则上采用省级集中采购的方式，由省级相关部门立项审批、组织采购。《广东省推进卫生健康领域设备设施选代升级工作方案》中明确，本轮医疗设备更新支持和鼓励地市发展医疗装备集中采购。设备集采或将结合设备更新同步推进。供应链成本优势显著的国产龙头品牌有望抢占更多份额。

大单品是研究成长性药企的最重要变量。本篇报告将围绕PD.()1市场临近专利到期的竞争变化梳理伴随的大单品机会。以0pdlvo和Keytruda为代表的PD41药物打开了肿瘤免疫治疗(10)的新天地，让肺癌、肾癌、黑色素瘤等癌症患者得到显著的生存获益，并已经成为肿瘤治疗的茶石药物。2023年，全球PD4L1市场规模达到20亿美元，其中Kevtuga的净销售额250亿美元，登顶全球药品销售榜单第一名，Kevtuda核心专利将于2028年在美国到期，PD-(L)1市场头部玩家纷纷布局新剂型及进代疗法。我们认为，ADC、肿瘤疫苗、双抗等疗法升级可能诞生新的“重磅炸弹药物”，从而带来投资机会。

医美 2024H1 行情复盘：复盘核心标的增速及估值来看：2022 年至今医美板块整体面临估值回调，业绩端来看爱美客、昊海生科等标的在基数提升的背景下，受行业景气度下降影响，出现增速放缓，锦波生物、巨子生物仍维持强劲增速。我们统计了年初至 7/1 的医美板块股价走势，其中：表现较好的个股为美丽田园（涨幅 45.6%）、巨子生物（涨幅 30.6%）、江苏吴中（涨幅 8.6%）；表现较弱的个股为锦波生物（跌幅 43.4%）、科笛-B（跌幅 33.2%）、复锐医疗科技（跌幅 28.9%）。