事件：1月30日，罗氏公布2024业绩，全年营收604.95亿瑞士法郎（约688.92亿美元，按2024年平均汇率换算：1瑞士法郎=1.1388美元），同比 增长7%（按固定汇率CER计算）。罗氏的业务主要包括制药和诊断两部分，全球制药业务2024年收入461.71亿瑞士法郎（约525.80亿美元， +8%），全球诊断业务收入143.24亿瑞士法郎（约163.12亿美元，+4%）。展望2025年，罗氏预计2025年的销售增长率维持中个位数增长， EPS的增长率预计在高个位数增长。

政策端持续加码，构建创新药全链条支持体系 2024 年以来，国家在创新药产业的支持政策上持续加码，从支付渠道拓展、目录 动态调整到临床应用保障等方面构建了全链条支持体系。国家医保局于 2025 年 计划发布第一版丙类药品目录，通过“基本医保+商保”协同模式，为高值创新 药开辟了新的支付路径，有望缩短创新药回报周期，提升研发积极性。政策组合 拳显著缩短了创新药的市场准入周期，有望构建多层次保障体系，也持续提升国 内创新药企研发的积极性。

中国创新药正在通过出海交易影响全球创新药市场。考虑到 MNC 仍有充足 动机及实力来达成交易，且中国创新药研发具有持续的早期效率及成本优势，我们预计 BD 热潮将持续为中国创新药产业链贡献现金流，建议关注ADC、GLP-1 及其他代谢、二代 IO 及 TCE 等领域中的 FIC/BIC/研发进度排序靠前的优质资产。

目前已经有多家医药行业上市公司披露2024年度业绩预报或快报，我们通过部分市场关注度较高的公司的业绩情况，对各子行业业绩趋势进行总结分析和展望。分子行业来看，创新药景气度保持较好水平，商业化兑现、海外BD等经营亮点层出不穷；血制品、原料药整体业绩增长趋势较好；化学药、生物制品业绩呈现分化态势；中药行业，产品需求端变化和所处的库存周期阶 段成为业绩的决定性因素；CXO、科研试剂行业受生物医药投融资景气度下滑、高毛利大订单执行周期结束等多重不利因素影响，业绩处于底部，但部分龙头公司新签订单情况良好，科研试剂海外需求保持平稳增长；医疗服务行业中，严肃医疗需求端 具有较强刚性；低值耗材中，一次性丁腈手套行业去库存周期结束，迎来量价齐升；零售药店受短期内行业供需关系错配的影响，业绩依然存在一定压力。

TEMPUS AI 是一家立足于 AI 技术的医疗科技公司。公司为医疗保健提供者、制药公司等提供新一代测序诊断、分子分型及病理检测服务，以及去标识化的临床、分子和影像数据许可库、分析和云计算工具、临床试验匹配服务等服务。人工智能平台与美国 2000 多家医院相连，可提供 2000 多种应用程序。提供功能包括：为医疗服务提供者寻找合适的临床试验；识别需要紧急护理的患者以确保获得最佳治疗；提供分子影像、病理学切片、放射扫描等多模态临床数据的光学空间基因组学功能。公司专注于精准医疗领域，其主要诊断产品在多个疾病诊断方面发挥关键作用，涵盖肿瘤学、遗传学等多个领域。

Clinical trials outsourcing involves partnering with a contract research organization (CRO) to manage specific functions or entire clinical trial activities, rather than maintaining them in￾house. This strategic approach enables trial sponsors to reduce costs, accelerate timelines, focus on core competencies, and streamline workflows. Sponsors aim to enhance research efficiency, optimize associated activities, and ultimately increase the success rate of trial outcomes by outsourcing clinical trials.

Clinical trial software, also known as clinical trial management systems (CTMS), are digital platform used to manage clinical trials activities with more efficiency. This software system responsible for managing overall operational aspects of clinical studies from study startup to closeout with the incorporation of digital tools and technologies that reduce human interference and errors in complex trials operations. Clinical research sites used clinical trial software to centralize data related to procedures, subjects, workforce, billing, financials, and much more.

Contact lens solutions are essential for cleaning, disinfecting, and storing contact lenses. They ensure the durability of the lens and comfort to the wearer by keeping the eyes moistened.

生物医药行业：AI制药蓝海，人工智能助力新药开发全流程－“AI+医药健康_系列报告（三）-招商证券

事件：1月22日，强生公布2024业绩，2024年实现营收888亿美元（+4.3% ），主要来自两大核心业务板块贡献——创新制药和医疗科技， 分别实现了569.64亿美元（+4.0%）以及318.57亿美元（+4.8%）的收入。展望2025年，强生预计2025年的运营销售增长率在2.5%到3.5%之 间，总收入有望达到910亿-919亿美元。