科研服务行业是科研事业“卖水人”，下游需求旺盛，市场空间广阔。科研服务行业指为高等院校、科研院所、企业研发部门等单位提供科研相关产品以及配套方案的行业，属于国家战略产业，在全球范围内保持高景气度。

投资建议：凝胶膏剂型临床优势明显，发展潜力大。现有凝胶膏剂品种主要集中在市场需求旺盛的镇痛领域，我国镇痛领域市场规模在500 亿左右，外用NSAIDs 比例的提升将持续推动凝胶膏剂市场扩容。目前凝胶膏品种主要在城市公立医院销售，未来基层和OTC 端有望成为新的增长极。我们看好在凝胶膏剂市场布局较早，且产品管线相对丰富的企业，建议关注九典制药、中国生物制药（泰德制药）。

疫情下整体消费逐步回暖：2020年至今，从社零数据看，经历数月的负增长后，2020年8月社零总额总额33571亿元，同比增长0.5%，实现年内首次正增长，9月/10月社零同比增速进一步回暖至3.3%/4.3%。此外，随着居民消费逐步释放，消费对经济增长拉动作用也越发增强。

医保是医药市场最大的支付力量，近年来收支压力不断增加。为提高缓解收支压力，国家近年出台多项政策，其中包括职工医保账户改革。

本周生物医药指数下跌1.43%，板块表现弱于沪深300 的1.78%的涨幅。本周所谓医药最强板块CXO\医疗服务下跌说明什么？原因有二：其一是最安全的医药股在没行业逻辑情况下莫名其妙下跌，很可能为坚守到现在偏好医药股机构选择离场，说明医药股调整或已比较充分；其二随着器械、原料药、化药等板块下跌，医药板块估值下修、最强医药股估值随之下行。我们认为：其大概率为医药股最后一跌，规避集采是21 年主基调，这些领域仍将是主要投资方向。

本报告期（2020.11.09-2020.11.20）医药生物行业指数跌幅为2.64%，在申万28 个一级行业中位居第28 ，跑输沪深300 指数（1.18%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药行业跌幅居前，跌幅分别为4.25%、4.20%、3.47%、1.42%。

2020年中国医药经受住了新冠疫情的挑战，医改方向逐渐明晰。中国与全球在2020年春季迎来了新冠的巨大挑战。在抗击疫情的战役里中国医药通过完善的供应链、快速的反应时间、有秩序的疾控体系、高质素的医疗服务人员，不仅为国内，而且为全球抗击疫情做出了卓越贡献。疫情终归会结束，中国的医改在经过了多年的探索之后，正在以医保体系为抓手并从审批、准入、支付、考核多维度构建一套高效率、普适性的体系。医改的方向已经明晰，产业升级，创新驱动成为下一个时代的主旋律。

2020 前三季度，医药行业上市公司实现营收合计12,147 亿元，同比增加5.2%；实现归属母公司净利润合计合计1,293 亿元，同比增加30%；实现扣非归母净利润合计1,153 亿元，同比增加29%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

10 月，中检院合计批签发疫苗4120.71 万支，同比下降30.62%。其中一类疫苗批签发1810.24 万支，同比下降49.27%，二类疫苗批签发2310.47 万支，同比下降2.55%，二类疫苗占比同比提升16.15 个百分点；国产疫苗批签发3959.07 万支，同比下降30.37%，进口疫苗批签发161.64 万支，同比下降36.28%，国产疫苗占比同比提升0.35 个百分点。

10 月，国内合计批签发血制品700.77 万瓶，同比增长17.10%；1-10 月，国内累计批签发血制品8244.80万瓶，同比增长15.61%。