2020 前三季度，医药行业上市公司实现营收合计12,147 亿元，同比增加5.2%；实现归属母公司净利润合计合计1,293 亿元，同比增加30%；实现扣非归母净利润合计1,153 亿元，同比增加29%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

一、 行业整体情况 ................................................................................................................................................. 5

(一) 板块行情表现 ................................................................................................................................................. 5

(二) 行业业绩表现 ................................................................................................................................................. 6

(三) 板块估值变化 ............................................................................................................................................... 10

二、 细分板块分析 ............................................................................................................................................... 12

(一) 化学原料药：受海外疫情影响上半年订单提前，Q3 业绩增速放缓 ............................................. 12

(二) 化学制剂：业绩仍处于修复期 ................................................................................................................ 13

(三) 中药：治疗类业绩恢复尚需时间，消费类中药品牌业绩稳健 ........................................................ 14

(四) 生物制品：业绩快速回升 ......................................................................................................................... 16

(五) 医疗器械：业绩大幅增长，结构性分化 ............................................................................................... 19

(六) 医疗服务：行业维持高景气度，Q3 业绩增速强势回升 ................................................................... 23

(七) 医药商业：结构性分化.............................................................................................................................. 26

三、 投资策略与建议 ........................................................................................................................................... 29

四、 风险提示 ........................................................................................................................................................ 30