年初至今（2020 年1 月1 日至2020 年9 月10 日），申万医药生物板块上涨43.01%，沪深300 指数上涨11.85%，医药生物板块整体跑赢沪深300 指数31.16 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第3 位，医药6 个子板块均以上涨报收；细分来看，具有科技属性的医疗器械和生物制品子板块表现抢眼，分别上涨了71.18%和68.97%；医药板块整体TTM 市盈率剔除负值后为47.15 倍，沪深300 市盈率为13.87 倍，医药板块相对沪深300 的估值溢价率为240%，处于2013 年来的高位水平。

2020年1-8月多数品种实现批签发量稳健增长。新兴事件过后，监管趋严，同时今年疫情导致上半年采浆减少，下半年供给有望趋紧，中长期来看，集中度有望提升，整体未来发展值得看好。8月多数品种批签发量有所下滑。 重点推荐华兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物等，建议关注博雅生物。

流感疫苗进一步放量，本月合计批签发907.77万支，同比增长68.48%，Sanofi进口流感疫苗再获批签发以弥补缺口。Sanofi三价流感疫苗重新批签发393.88万支；金迪克四价流感疫苗获今年首批，累计批签发59.59万；华兰生物四价放量并新增三价批签发，本月批签发四价流感疫苗158.23万，三价流感疫苗69.95万；北京科兴进一步放量，本月批签发三价流感疫苗104.63万；长春所批签发四价流感疫苗19.27万，三价流感疫苗56.39万。

在过去5 年中，我国新发癌症病例增长率超过了全球和美国同期水平，2018 年中国新发癌症患者人数达到了428.5 万人，2014-2018 年CAGR为2.8%，预计2023 年中国将会有486.5 万名新发病患患者。2018 年肺癌为我国发病人数和发病率最高的癌种，分别为86.8 万人（接近第二名胃癌的2 倍）和0.062%，发病人数占比全球的41.4%。

国内化学发光免疫分析的投资价值判断，关键在于判断当前行业阶段和投资逻辑，对长期竞争格局演变的预判，最后落实到如何选择投资标的。本篇化学发光行业报告将从以下几点尝试回答这个问题。

近几十年来，随着药物作用靶点不断涌现、药物筛选和优化技术不断创新，全球小分子和大分子药物市场均保持着稳定较快的成长。同时，新药研发成本持续提升逐步成为行业常态，新药研发难度持续加大、新药研发成功率不断降低。

医药上市公司中报均公布，我们选取了242 家医药上市公司，包括多个医药子领域，如原料药（不含维生素）25 家、化学制剂54 家、中药60 家、生物制药（不含血制品）16 家、血制品6 家、CXO9 家，医疗器械（不含高值耗材和IVD）23 家、高值耗材8 家、IVD16 家，医药流通企业16 家，零售5家。选取营业收入、扣非净利润、各项费用和毛利进行分析，对上市公司中报和年报相关指标进行加总，然后计算收入利润同比增速和费用毛利率。如果某期未披露，则前一年同期和后一年同期数据也不在计入加总，避免口径发生变化。

2020H1，医药行业上市公司实现营收合计7,674 亿元，同比增加1%；实现归属母公司净利润合计803 亿元，同比增加18%；实现扣除非归母净利润合计722 亿元，同比增加20%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

2020 年1-8 月，人血白蛋白共获批4,031.18 万瓶（YoY +27%），其中进口企业获批签发人血白蛋白2,540.92 万瓶（YoY +45%），占比63%。1-8 月静丙共获批929.62 万瓶（YoY +24%）。

2020年1-8月，疫苗行业整体批签发量为40310.5万支，同比增长20%。增速环比放缓（1-6月为+30%），与19年Q1低基数效应有关。