国家统计局9 月15 日公布的数据显示：2020 年1-8 月份，社会消费品零售总额238029 亿元，除汽车以外的消费品零售额215139 亿元，同比均下降8.6%。

2020年上半年，由于食品饮料板块中调味品、肉制品、部分食品公司产品具有需求刚性，同时附加值及净利率较高的C端商品受益于“宅经济”销量增长，因此板块业绩表现亮眼，实现营收、净利润双增长。

全网分析：去年同期高基数，增速今年首次下滑，高基数带来的影响预计9 月将逐步放缓、10 月恢复正常。

在我们上一篇百润的深度报告中，我们认为我国的鸡尾酒市场（尤其是RTD）尚处于发展的初期，行业发展不完善不充分。为了更好的理解鸡尾酒的发展路径，进一步刻画鸡尾酒与其它酒类的版图对比，我们选取了日本作为样本市场进行深入的探寻，希望通过日本RTD 市场发展总结归纳RTD 销量增长的动因；对理解国内RTD 市场的发展给予一定借鉴。

前期板块整体涨幅较大，龙头估值已达到或超过历史高位，受北向资金流出及市场悲观情绪影响，近期消费板块有所回调，板块内部龙头及中小企业的表现也有所分化，我们认为在该阶段下，应重视兼具业绩确定性及中长期成长稳定性的行业龙头，若资金面表现反复、市场风格切换调整下，适合从更长远的视角精选行业优质标的进行配置。

我们认为Q2 为报表端的低谷，各项指标受疫情影响如期回落。当前，疫情的影响逐步消退，进入中秋旺季打款备货阶段，从近期的重点跟踪指标和市场反馈情况来看，终端和经销商库存偏低，备货打款积极。反应到报表端，我们预计Q3 品牌酒企收入增速有望明显加速，现金流有望表现亮眼，随着经济面的复苏，白酒需求逐级好转，婚喜宴回补明显，需求V 型反转正演绎，中秋旺季动销值得期待。

中国是全球最大的酒精饮料生产国和消费国。2019年，中国烈酒生产量占世界烈酒总生产量的三分之一以上，啤酒生产量占世界啤酒总生产量的五分之一以上。中国还是仅次于美国的全球第二大软饮料市场。

8 月份食品饮料行业除零食外各子板块阿里渠道销售额均实现同比增长，但增长势头出现分化：啤酒、保健品加速增长，白酒、乳制品、调味品增速环比收窄。高端白酒在消费回暖催化下，社交刚需凸显，供需关系稳定，成交均价持续走高，名酒加码线上渠道，业绩表现确定性较强；啤酒旺季基础上叠加补偿性需求释放，实现量价齐升，进口啤酒需求旺盛，印证消费升级逻辑；调味品线上销售额持续稳健增长，关注复合调味品放量；疫情后健康意识提升趋势明显，中长期内保健品线上销售有望获得持续增长。我们看好各板块头部品牌线上增长，建议关注顺应渠道融合大趋势，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分板块龙头。

产业层面，白酒价格带加速换挡、区域龙头出省开启新阶段，啤酒行业高端化提速，乳业新国标或开启行业新赛道，功能食品休闲化趋势渐显。立足当前，如何看待食品饮料各细分行业正加速发生的变化？资产层面，如何理解当下消费品龙头估值已近极致？后市如何把握投资机会？华创食饮团队于9月8 日，携手白酒、啤酒、乳业、保健品等行业专家，举办行业论坛，结合产业发展趋势，共同探讨市场热点与投资机会，本文为论坛内容精选。

华创食饮团队于9 月8 日，携手白酒、啤酒、乳业、保健品等行业专家，举办行业论坛，结合产业发展趋势，共同探讨资本市场热点与投资机会，本文是论坛内容精选。产业端看，白酒价格带加速换挡，区域龙头出省开启新阶段，啤酒行业高端化提速，乳业新国标或开启行业新赛道，功能食品休闲化趋势渐显。