数据跟踪：截止10 月31 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1068 元、599 元、438 元、509 元，价格相比上周分别变动0 元、+15 元、+9 元、-20 元、-10 元。

白酒：Q3 行业全面复苏，迎来顺周期。1）高端酒：旺季量价齐升，全年计划加速推进。高端酒延续量价齐升的态势，中秋国庆双节前经销商打款已基本超全年计划的80%，全年任务目标稳扎稳打，茅五稳健增长，老窖业绩高增表现亮眼。2）次高端：“V 型反转”如期兑现，业绩表现更为突出。汾酒一枝独秀，水井轻装上阵，洋河恢复增长。次高端旺季基本恢复正常发货和动销，其中汾酒在青花和玻汾的提价预期下，打款和动销均超预期，业绩保持较快增长。此外，水井坊新财年积极性强化，洋河梦6+成功换代，恢复增长。

CS 食饮20Q3 营收/扣非归母净利同比+11%/+17%，其中白酒/乳制品/调味品/啤酒/速冻/休闲食品20Q3 营收同比增速11%/12%/13%/7%/30%/-5%，扣非归母净利同比增速13%/24%/23%/28%/169%/13%。

乳制品方面，生鲜乳价格继续小幅上涨突破年初高点。截至2020 年10 月21日，主产区生鲜乳平均价为3.95 元/公斤，环比上涨0.30%，同比上涨3.90%。

上证综指下跌1.75%，申万食品饮料指数下跌0.46%，跑赢上证综指1.29 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第4。个子板块中，葡萄酒（+5.39%）、黄酒（+3.20%）、啤酒（+2.99%）领涨，肉制品（-8.70%）、食品综合（-3.99%）、其他酒类（-3.33%）领跌。

板块周度表现：本周沪深300 下跌 1.53%，创业板指下跌4.54%，食品饮料（中信）指数下跌0.6%（较沪深300 的相对收益为0.93 %），在中信29 个子行业中排名第4 位。其中分子板块来看，肉制品板块本周下跌8.61%，调味品板块本周下跌3.55%，休闲食品板块本周下跌3.49%，速冻食品板块本周下跌7.79%，其他食品板块本周下跌4.79%。

板块周度表现：本周沪深300 下跌 1.53%，创业板指下跌4.54%，食品饮料（中信）指数下跌0.6%（较沪深300 的相对收益为0.93 %），在中信29 个子行业中排名第4 位。其中分子板块来看，肉制品板块本周下跌8.61%，调味品板块本周下跌3.55%，休闲食品板块本周下跌3.49%，速冻食品板块本周下跌7.79%，其他食品板块本周下跌4.79%。

【本周推荐】维持行业“推荐”评级，10 月组合：五粮液/今世缘/洋河股份/泸州老窖/伊利股份/山西汾酒/贵州茅台/双汇发展/桃李面包。

2020年行情回顾：食品饮料板块年初至今涨幅为56.03%，在申万28个行业板块中涨幅排名第3，同期沪深300指数涨幅为17.01%。细分板块中调味发酵品、其他酒类、食品综合板块涨幅最大。行业估值加速提升，在所有申万一级行业中排第6位。

双节催化和补偿性消费促使白酒9 月大幅增长。根据淘数据显示，2020 年9 月淘数据平台白酒销售额同比上升120.43%至11.39 亿元，销量同比上升16.51%，销售均价同比上升89.21%。2020 年9月淘数据平台白酒销售额环比上升111.85%，销量环比上升54.48%，销售均价环比上升37.14%。