站在当下时点，食品饮料板块重点推荐：1）白酒板块，攻守兼备推荐贵州茅台、五粮液；高成长推荐山西汾酒，关注舍得酒业。2）啤酒板块，推荐华润啤酒，具备估值性价比、且高端化持续落地望形成系列催化。3）卤制品板块，推荐绝味食品，
主业持续快速开店&泛卤味成效逐步兑现。4）乳制品板块，推荐蒙牛乳业，景气延续，预计2021 有能力应对成本压力，后进入业绩弹性兑现期。

食品板块普遍面临中报高基数及成本压力，预计Q2 板块业绩触底，下半年起逐步回升，当下不少标的估值安全边际充分，迎来布局良机。乳业伊利拟发定增压制市场情绪，当前22 年PE仅21 倍，安全边际十足，预计Q3 起业绩逐季改善，市场情绪随定增锁价落地，正面催化逐步展开，重申“强推”评级。酵母安琪Q2 有望平稳过渡，当下22 年PE 25 倍，收益空间再次打开。仙乐受益赛道高景气，预计H2 短期压制因素消失，来年提速至30%，当下22 年PE 23 倍，估值性价比凸显。桃李当下22 年PE 为25 倍，建议把握布局时机。安井成长路径坚实清晰，重申500亿以内市值值得中长线资金买入。另外建议关注低估值标的飞鹤、香飘飘。

白酒：中报业绩超预期有望成为催化，下半年中秋旺季为观察渠道动销的重要窗口期。啤酒进入高端化竞争，推荐华润啤酒 (H) 、重庆啤酒、青岛啤酒。调味品板块推荐海天味业、千禾味业，建议关注颐海国际(H)。

2021H2白酒降速但景气度仍持续，茅台继续锚定板块估值，更多关注边际变化。 展望下半年，除茅台20Q3降速之外板块整体的基数逐步提高，业绩同比基数压力会逐步体现， 但我们认为，在上半年完成较好全年业绩有一定确定性的情况下，下半年板块业绩为可预期的 合理降速，市场演绎逻辑将更多聚焦基本面的边际变化。投资建议：优选高端酒及边际改善品种。

Coconut milk is the oil-protein-water mixture, which is produced from fresh grated coconut kernels. The diluted form is called coconut milk while the concentrated form of mixture is called coconut cream. Coconut cream/milk is used to make various recipes such as fish & meat dishes and curries. It is also used in the preparation of bakery products, desserts, sweets, and for coconut milk flavoring. Skimmed coconut milk is also used as a protein supplement. Coconut milk/cream is also used in beverages, cocktails, and alcoholic drinks. Coconut milk/cream also has moisturizing and nourishing properties making it useful for skin care.

据阿里渠道数据显示，6月白酒行业销售额、销量及均价分别同比变动-8.6%、-35.3%、+41.2%，销售额及销量同比下降/环比提升主因去年同期基数较高（6月疫情得到控制，酒类消费需求集中释放）/618 为线上电商上半年的重要营销节点，但均价仍显著同比提升，结构升级趋势仍在延续，其中高端五粮液延续较优表现；次高端舍得和国台表现优异；区域龙头今世缘和口子窖表现亮眼。618 期间高端酒和次高端酒表现亮眼，茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春、洋河包揽主要平台白酒前三强。线上市占率方面，CR19 同比下降3.4 个百分点至66.6%，五粮液和郎酒市占率提升幅度较大，同比提升2.55、2.47 个百分点。

白酒估值回落后，机会在哪里？不必过虑业绩增速，估值回落更显扎实。中报预期高敏感性，及市场对下半年报表增长放缓的担忧，是导致近期板块估值回落的主要原因。实际上中报预期已包含在股价内，复盘11-13 年行业演绎，行业从估值回落传导至报表回落，经历了两年时间，而当下最大的区别在于，板块估值高位回落后，龙头酒企价格严控、业绩提前蓄力，有望拉长行业景气，当下不必过虑报表增长拐点。反而估值回落给予布局良机，结合当下估值，预计一线白酒茅、五、泸再往下已到布局时点，二线白酒具备低预期加速潜力，重点推荐古井，推荐今世缘、洋河，三四线白酒快速招商带来空间，当下更看业绩高增能否跟上预期，弹性和波动均较大。

投资建议：白酒优选高端酒及边际改善品种，食品关注左侧机会下半年在高基数下白酒公司业绩增速将回归平稳，市场演绎将更多关注真实动销持续性以及边际改善机会。建议继续坚守高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注次高端持续增长的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，重视基本面边际改善的洋河股份、古井贡酒、今世缘以及顺鑫农业。食品板块推荐青岛啤酒、华润啤酒，速冻食品的安井食品，乳制品的伊利，同时建议关注调味品行业龙头的左侧机会。

市场行情回顾：2021 年6 月，沪深300 指数下跌2.02%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌5.66%，跑输沪深300 指数3.65 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第24 位。