市场回顾：本周上证综指下跌2.46%，沪深300 下跌3.03%，食品饮料板块下跌2.92%，处于上证综指和沪深300 之间。食品饮料各子板块中，白酒下跌3.32%，啤酒上涨1.16%，其它酒类下跌7.39%，软饮料上涨0.15%，葡萄酒下跌0.67%，黄酒下跌6.18%，肉制品下跌1.53%，调味发酵品下跌1.84%，乳品下跌2.51%，食品综合下跌2.24%。

日本酒精饮料行业发展历经四大阶段：阶段一（1970-1994）：经济快速增长，啤酒消费持续扩容；阶段二（1994-2003）：税改推动非啤酒品类多元化，RTD 进入渗透期；阶段三（2003-2009）：经济景气度下行，RTD 增长放缓；阶段四（2009 至今）：顺应消费新趋势，RTD 持续扩容。

整体对于啤酒板块我们认为，二季度高基数已在预期之内，已披露的华润、珠啤的中报业绩预告亦落在合理预期内，预计啤酒板块整体将兑现业绩预期。下半年体育大年、行业性提价等预期下，整体啤酒板块景气度延续，同时啤酒行业结构升级红利持续释放，未来3-5 年板块业绩确定性高，我们重点推荐啤酒板块的投资机会。

近期伴随着一线白酒估值回落，板块性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好， 茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革，进一步 优化市场秩序，同时为五粮液销售额开拓增长空间。一线白酒基本面良好，建议 重点关注五粮液、贵州茅台的布局机会。次高端白酒中水井坊正在发生积极变化， 公司后续战略重心应会转向高端产品，公司有望加强渠道掌控、增强市场投放的 灵活性，无论是对于渠道结构的优化，还是对于市场操作的本土化，都具有积极 的重要意义。

本周A 股上涨，上证指数收于3539.30 点，周变动+0.43%。食品饮料板块周变动+3.07%，表现强于上证指数2.64 个百分点，位居申万一级行业分类第5 位。

2021 年6 月数据显示，高端白酒批价温和上涨，大众品上游成本仍位于高位。其中，飞天茅台53 度(500ML) 高端白酒一批价格节后回调幅度有限，今年春节之前价格最高点达3300 元，节后小幅回落目前价格屡创新高达到3550元。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截止5 月啤酒产量累计同比2019年基本持平。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，生鲜乳价淡季高位震荡，农产品价高位震荡，包装材料价格继续走高，目前来看成本环境仍然面临一定压力，部分品类通过调整产品结构以及提价加以应对。

日本啤酒行业长期受制于高税负、经济通缩，行业龙头朝日啤酒面对困局仍能通过产品创新、降本增效以及多元化和国际化战略稳定规模、提升盈利。