最近市场尽管有波动，但政策与流动性的呵护之下，市场逐渐有了一些牛市的可能性，因此，复盘下过去，谈古论今，或许有些启发。

１月中旬新冠疫情的影响程度加重，疫情防护宣传教育逐步落实，春节前夕及春节期间零售业态的客流量减少，聚众宴请餐饮等娱乐活动减少，城区外卖受限，消费者外出减少居家时间延长，春节作为消费旺季的职能在部分品类中得到弱化，但在线下门店停业消费遇冷的情况下，线上消费得到补偿。小家电本身线上渠道占优，疫情下进一步放大了具有线上优势布局的小家电品牌的比较优势。居家时间延长，下厨频次增加，厨房小家电产品需求增长。环境清洁电器的认知度普及加快，疫情加速品类教育。

市场行情回顾： 2020 年2 月1 日至2 月29 日申万机械设备指数上涨1.16%，沪深300 指数下跌1.59%，上证综指下跌3.23%，创业板上涨5.79%。同期机械设备指数涨幅位居28 行业第12 位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、楼宇设备和制冷设备等板块，分别上涨36.76%、24.79%和20.79%。

事件：2020 年2 月，挖掘机国内外合计销量9280 台，同比下降50.5%；其中国内销量6909 台，同比下降60%；出口销量2371台，同比增长62.5%。1-2 月，挖掘机合计销售19222 台，同比下降37%；其中国内14667 台，同比下降46.5%；出口4555 台，同比增长48.2%。

上月A 股主要指数小幅下行，机械板块排名表现一般，涨幅居前的仍以新股和光伏板块为主。2 月以来疫情管控持续加强，我们建议重点关注环境消毒和医疗防护器械生产（智能装备）等相关概念板块，逢低布局氢能、军工和半导体装备等相关先进制造板块，继续重视一季报业绩预增相关标的。

受DRAM/NAND 价格大幅下滑等因素影响，2019 年全球半导体市场的增长出现十年来最低谷，设备市场也同比下降10.8%。随着存储器库存回归合理水平以及下游市场需求的增长，2020 年半导体设备市场出现回暖趋势：1）截至2020 年1月，北美半导体设备出货额已连续4 个月同比正增长；2）2019 年12 月，日本半导体设备的出口额激增26%；3）三星、台积电、英特尔一致调增2020 年的资本支出力度，将成为拉动半导体设备增长的直接因素。据SEMI 预计，2020 年全球半导体设备市场收入将同比增加5.5%，达到608 亿美元，且此成长态势有望延续至2021 年。长期看，5G、AI、IoT、云计算以及汽车电子等新需求的爆发将拉动全球半导体行业进入下一轮景气周期。

受益全球新能源汽车的快速推广、国内发展规划的定调，电解液市场需求有望持续向好；磷酸铁锂电池重新获得国内乘用车市场的青睐，将进一步扩大市场对电解液（包括六氟磷酸锂和电池溶剂）的需求，行业景气度有望持续走高。规模效应、产业链延伸布局、深度绑定优质客户已成为电解液头部企业进一步扩大领先优势的三大手段，我们看好具备这三大优势的行业领跑企业。

在微电子、光电子器件生产过程中，从芯片生长到最后器件的封装，几乎每一步、每一个环节都离不开电子气体，因此电子气体被称为半导体材料的“粮食”和“源”。

本篇报告对电子行业2019 年业绩预告/快报披露情况进行统计梳理。统计数据显示，2019 年电子行业整体业绩较2018 年回升明显，其中，半导体板块和消费电子板块业绩增速较高。

小尺寸面板产线产能弹性空间较大，疫情对面板行业的影响应重点关注大尺寸。从日韩面板企业分布来看，日本除了Sharp 有尚在运行的8 代线及10 代线外，其他面板企业大多数是低世代线以及老旧产线，韩国厂商三星和LGD 则有部分高世代（大尺寸）线。由于低世代线产品主要针对手机应用，定制化程度较高、且一般不会达到很高的产能利用率，后续产能有恢复空间、影响较小。因此需要重点关注大尺寸（高世代线）。