国网2020 年投资有望超预期，严控投资背景下投资额会不降反升，特高压提速、用电端大力拓展提升行业需求；电气设备公司迎来新一轮业绩爆发期。

1. 电网投资：利润下滑预期之内，投资增强预期之外 .. 3

2. 国网公司：核心建设方向不变，四大类别各显机遇 .. 4

2.1. 泛在电力物联网提高质量 ..... 4

2.2. 特高压加速提升产业热度 ..... 5

2.3. 用电端发展加大电表投资 ..... 6

2.3.1. 旧表替换周期已经到来 ........ 6

2.3.2. 新表需求即将今年释放 ........ 6

2.4. 充电桩建设加大步伐前进 ..... 7

3. 投资建议：短期业绩在输变电，长期改变在用电端 .. 9

4. 风险提示 .. 10