供给过剩是核心矛盾： 2011 年新增产能集中投放，2012 年欧盟补贴调整减缓需求增速， 导致更长周期的供给出清，光伏供需错配严重。2019-2020 年产能扩张加速，过剩问题显现，新冠疫情触发了需求弱化的黑天鹅，加剧供给过剩矛盾。

2020年3月31日，美国NHTSA（美国公路安全管理局）与EPA（美国环境保护署） 分别确定2021-2026年汽车的企业平均燃油经济标准（CAFE）与碳排（GHG）标准，将汽车CAFE与碳排要求每年提升5%（2012年拟定值）下降至1.5%。

2020 年国内新增光伏装机有望达到40GW。展望2020 年，国内光伏竞价项目准备时间更充分，将提升落地效率，平价项目也比2019 年更成熟，整体需求或全面向好。预测：1）新增户用6.9GW；2）2019 年竞价结转9.1GW；3）新增竞价落地9GW；4）2019 年平价结转6.5GW；5）新增平价3GW；6）2019年领跑者、特高压、示范基地等结转5.7GW；以上合计约40GW，同比提升33%。

医药生物小幅收红，领涨全行业。周三大盘震荡回落走势，沪深300 指数下跌0.74%，板块普跌。大消费板块仅医药生物小幅收红，并且领涨全行业，细分板块中药逆势大涨2.71%。食品饮料小幅收跌，略跑赢沪深300 指数。农林牧渔和家电板块跌幅居前。

从其他半导体化学品业务切入光刻胶领域的国内厂商有雅克科技、南大光电、上海新阳等；以面板材料为基础，切入面板光刻胶领域，并计划向半导体光刻胶领域扩展的国内厂商有晶瑞股份，容大感光，飞凯材料等。此外，光刻胶领域也有许多优秀的非上市公司，比如北京科华微，北旭电子，江苏博砚，中电彩虹等。

工业机器人行业逐步回暖。中期来看，从工业机器人月度产量角度，我们认为自动化行业从2019 年四季度已经开始复苏了，工业机器人2019 年10-12 月份产量分别达到1.44、1.61、2 万台，同比增长1.7%、4.3%、15.3%，20 年1-2、1-3 月累计同比分别为-19.4%、-8.2%，3 月单月同比增长12.9%，尽管1、2 月份疫情影响，导致一季度有所下滑，但是3 月份产量情况良好，我们认为整体行业自2019 年见底后，复苏过程将会有2-3 年时间，因此尽管疫情对于短期的需求有所抑制，但是各行业需求正不断回暖，一般工业需求情况目前恢复良好，基本接近常态，汽车行业，3C 在逐渐缓慢恢复。

继2 月份公告投资200 亿建设金堂30GW 电池片项目之后，通威进一步推进落实扩产计划，此次拟募集不超过60 亿元，为眉山二期和金堂一期项目提供资金保障。我们预计这两个项目有望在2020 年启动，以210大尺寸的PERC 技术路线为主，并预留PERC+/TOPCON 的设备叠加空间。

建议投资者积极把握锂电新材料的景气度上行周期，把握钴价底部带来的投资机会，积极关注龙头公司自身转型变化：①华友钴业：作为钴行业龙头，价格弹性依旧存在，且钴龙头→锂电新能源领导者转型的阿尔法逻辑未被充分认知，印尼的镍和锂电材料扩张为“二次创业”主战场。②寒锐钴业：钴价高弹性的投资标的，未来上游铜钴产能持续扩张，原材料库存相对充足，中游新领域布局提供长期增长空间。

电网投资年内建议“抓短看长”，持续把握新基建与复工复产带动的特高压建设行情。回顾历史走势，结合本轮后续项目核准落地时间表，建议重点关注两条直流线路核准时点及潜在多线路集中招标会带来的投资机会。

德州仪器披露2020Q1 业绩，高于市场预期。德州仪器本季（Ended 2020/3/31）实现收入33.3 亿美元（接近前期指引区间上限，高于彭博一致预期31.4 亿美元），QoQ 下滑1%，YoY 下滑7%；实现毛利率（nonGAAP）62.7%，QoQ 上升0.1pct，YoY 下降0.2pct；实现营业利润（non-GAAP）12.4 亿美元，YoY 下滑9.8%，QoQ下滑0.4%，对应37.4%营业利润率，YoY 下降1.0pct，QoQ 上升0.1pct。