“稳经济、稳民生”是今年以来我国宏观政策主要的发力方向之一。智慧燃气作为新基建、智慧城市、数字中国等政策主要的受益领域，前三季度整体业绩情况在整个机械板块中表现亮眼。燃气的智能化改造需求主要取决于（1）智能化改造为燃气公司带来的经济效益；（2）燃气公司自身的资金情况；（3）政策上的支持。这篇报告从这三个角度深入分析当前智慧燃气的景气度情况。

灵巧手模仿人类的手指弯曲、摆动运动，来实现与人手类似的功能（抓、握、拿、精密装配等）。 其性能优劣很大程度决定了人形机器人工作的性能。目前人手有 21 个自由度，相对与一般人形机器人单腿 6 自由度及手臂 6 个以上自由度，灵巧手模拟人手的行动需要达到更多的自由度，复杂程度明显更大。目前国内外研究持续对灵巧手结构进行多个方面的优化，以期达到更好的灵巧度和适用性。具体来看，常见的机械式转动关节设计为偏传统的传动方式，可分为连 杆传动、齿轮传动、线绳驱动（腱传动）等，各有特点与局限性。机械方式结构设计虽然外观和形式上实现了仿生，但在运动功能实现人手的灵活精巧和目标适应性仍有较大的优化空间。

截至10月27日，申万家用电器板块涨幅为5.6%，跑赢沪深300指数13.6pct，位于申万31个行业中第6位。基本面层面，总体来看，在空调高景气以及线下整体回暖带动下，今年板块景气有所回升，空调增速提振，大家电线下需求改善，线上冰箱表现稳健、洗衣机略有承压，传统烟灶、洗碗机表现平稳，集成灶有所下滑，小家电方面景气度略有回落，扫地机、小厨电线上个位数下滑，洗地机增速放缓。

10月进入三季报披露期。我们看好经营逐步向好、业绩改善趋势中的小家电及估值底部提供足够安全垫的白电龙头。重点推荐：（1）景气度回升，经营向好的扫地机器人龙头【石头科技】；小家电重点公司【新宝股份】【小熊电器】；（2）估值底部，业绩表现稳健的白电龙头【海尔智家】【美的集团】【格力电器】；（3）政策加持，地产后周期稳健经营、估值有望修复的厨电龙头【老 板电器】。

10 月中信机械板块下跌6.96%，跑输沪深300 指数2.88 个百分 点，在30 个中信一级行业中排名第24 名：截止到10 月20 日收 盘，10 月中信机械板块下跌6.96%，跑输沪深300 指数2.88 个 百分点，在30 个中信一级行业中排名第24 名。10 月中信机械三 级子行业没有一个取得正收益，其中3C设备、金属制品、油气设备表现居前，分别下跌2.23%、3.15%、3.29%。

全行业来看，中大排量二轮摩托车销量保持平稳：1-9月，150＜排量≤250cc累计销售101.6万辆，yoy+1%；排量＞ 250cc累计销售40.7万辆，yoy-2%。  9月单月，150＜排量≤250cc销售11.3万辆，yoy+2%；排量＞250cc销售5.0万辆，yoy-24%。

光伏行业周期性较为明显，当前处于新一轮布局时期。我们回顾了2000年初至今的光伏发展历程以及龙头企业兴衰史， 光伏行业的周期性较为明显，历次行业周期底部都有“组件价格战”、 “产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行 业融资收紧”等标签，而更为巧合的是，无论是2011年、2018年还是2023年的行业底部，均出现技术变革。我们认为目 前行业处于底部区域，能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。我们认为在板块估值被极度压缩的情况下，过度关注高频数据不利于对投资的思考，更为关注的应该是企业的价值，以及哪些企业可以穿越本轮周期，迎来新的机遇。

The global PV inverter market is projected to reach significant revenue growth during the forecast period. Rapid growth in solar power plants worldwide will support the market growth. The exhibit below shows the newly installed global solar PV capacity.

The high-performance door is the faster version of standard doors with high-quality design and features to ensure the longevity of the door, efficient operation, and control of the production flow. These doors come in metal (particularly aluminum and steel), fabric, and rubber. Some of the high-performance doors are integrated with IoT features, such as remote control for easy access and easy handling of doors.

Over the years, technological advances have contributed to the development of several tools and machines across several industries. Power tools are outpacing traditional hand tools in the professional and residential segments due to high requirements for precision, safety, and efficiency. For example, the global construction industry experiences high pressure to adopt innovative tools that reduce human efforts. The surge in infrastructure development and construction projects has accelerated the demand for power tools and equipment and is expected to drive innovations in the future. The rise in manual labor costs, home improvement activities, and the high preference for DIY projects have accelerated the demand for user-friendly power tools.