2018 年初以来申万机械指数下跌31.39%，跑输沪深 300 指数 10.32 个百分点。目前申万机械行业整体市盈率（TTM）25 倍，已处历史较低位置。业绩方面，2018 年前三季度机械行业收入同比增长 16.86%，相比半年报的 21.46%小幅下滑；前三季度机械行业净利润同比增长 3.62%，相比半年报的 6.21%有所下滑。趋势上来看，业绩增长仍在继续，但增速正在放缓。

截止2018年12月7日，申万机械设备PE（TTM）为23倍、较年初下降48%，与2014年1月相当；PB（LF）为1.78倍、较年初下降33%，略低于2013年7月、与2012年11月相当。

截止 2018 年 Q3，机械行业整体实现归母净利润 423.82 亿元，同比增长 4.23%，板块整体估值修复至 24.5倍，为四年以来最低水平。机械行业本身周期属性明显，2018 年以来，行业整体业绩增长趋缓，市场风格整体趋于谨慎，个股表现分化趋势加深。展望2019 年，我们关注以下领域投资机遇。 

机械行业整体景气度自 2016 年底以来触底反弹，2018 年行业继续保持较好的景气度，公司营收业绩稳步增长，经营质量持续改善。不过需要注意的是，从三季报的情况来看，收入、净利润维持了不错的增长但是增速均出现了下移，这表明行业的景气度依旧不错，但是边际上并没有持续上行。

受国内金融去杠杆及贸易战等多重因素影响，市场风险偏好明显下降，机械设备板块整体表现不佳。截止到2018年11月30日，SW机械设备指数下跌32.82%，跑输沪深300指数11.53个百分点。 

当前，中国制造业仍处于中低端水平，由中低端制造到高端制造之路充满挑战。走向高端制造是中国跨越中等收入国家陷阱的关键所在，是大国崛起的必经之路。18年9月份以来，制造业投资增速再次超过基建和房地产投资增速，预计未来几年将会迎来我国高端制造、智能制造投资的新一轮黄金时期。

2019 年同比数据面临压力。以目前各行业订单情况推断，2019 年各偏成长子行业的产业集中度将进一步提升。从需求端的角度来看，中短期看好偏周期类子行业，中长期看好偏成长类子行业，成长类子行业中，通用设备看技术突破，专用设备看行业选择。专用设备子行业中，泛电子及泛汽车行业空间较大。从选股逻辑看，技术密集型设备公司拥有更强议价权，现金流充沛公司利于平稳度过波动，行业龙头便于在产业集中度提升中获益。

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

我们选取了海外 4 家著名的激光行业的公司，从其业务状况、经营状况、发展历程来对比分析，从而探讨激光行业的发展之道以及未来方向。这四家公司包括激光元件的美国贰陆（II-VI）公司、光纤激光器的美国阿帕奇（IPG）光电公司、激光器和激光系统的美国相干（coherent）公司、激光设备和机床的德国通快（TRUMPF）公司。初步来看，由于通快公司的产品包括终端应用产品以及机床等，所以其体量规模最大，但是从盈利能力来看，阿帕奇（IPG）光电盈利能力最强。

IPG 作为光纤激光器的开拓者，是全球光纤激光器企业龙头，公司 1990 年创立， 2006 年在纳斯达克上市，2006-2017 年收入/净利润 CAGR+23%/+39%，毛利率/净利率常年超过 50%/25%，这样一个高成长、高盈利的公司值得我们深入研究。