2018 年初以来申万机械指数下跌31.39%，跑输沪深 300 指数 10.32 个百分点。目前申万机械行业整体市盈率（TTM）25 倍，已处历史较低位置。业绩方面，2018 年前三季度机械行业收入同比增长 16.86%，相比半年报的 21.46%小幅下滑；前三季度机械行业净利润同比增长 3.62%，相比半年报的 6.21%有所下滑。趋势上来看，业绩增长仍在继续，但增速正在放缓。

一、 2018 年行情及观点回顾 .. .. . 6

二、 周期向下，整体承压 .. .. . 8

2.1 地产后周期品难有显著弹性 .. .. ... 9

2.2 供给侧改革使部分设备提前更换， 2019 年动力或减弱 .. . 11

2.3 能源装备在复苏途中， 2019 年变数增多.. .. ... 13

2.4 小结：整体盈利向下，预期可能发生转折 .. .. .15

三、 重点推荐基建、 5G 板块 .. .. .. 16

3.1 经济下行周期，基建板块具有防守配置价值 .. ... 16

3.2 新一轮技术革时代开启，推荐 5G相关设备 .. ... 19

四、 投资建议 .. .. .. ... 21

五、 风险提示 .. .. .. ... 22