2019 年同比数据面临压力。以目前各行业订单情况推断，2019 年各偏成长子行业的产业集中度将进一步提升。从需求端的角度来看，中短期看好偏周期类子行业，中长期看好偏成长类子行业，成长类子行业中，通用设备看技术突破，专用设备看行业选择。专用设备子行业中，泛电子及泛汽车行业空间较大。从选股逻辑看，技术密集型设备公司拥有更强议价权，现金流充沛公司利于平稳度过波动，行业龙头便于在产业集中度提升中获益。

一、2018 前三季度机械板块业绩一览：增速回落，细分子行业分化明显. 7

1.1 经济景气度下行，中游制造承压，机械板块增速回落.7

1.2 毛利率相对平稳，应收账款占比提升影响资产结构..9

1.3 板块分化明显，周期板块、成长板块增速分化.10

二、 人工替代及进口替代依然是制造业的主逻辑.. 13

2.1 研究框架.13

2.2 需求端看，中短期看周期类行业，中长期看成长类行业..13

2.3 成长类行业中，通用设备看技术突破，专用设备看行业选择.13

2.4 专用设备中，看好泛电子和泛汽车子行业...14

三、激光板块：“激”发新兴需求，“光”照千亿市场，高增速可期. 15

3.1 产业升级+进口替代，蛋糕做大，份额提升双重利好提供销量强支撑...15

3.2 国产品牌仍有较强降价空间，销量提升对冲价格下行...18

3.3 投资建议：锐科激光..19

四、3C 设备行业：创新+自动化营造持续的需求.. 20

4.1 3C 行业下游增速放缓，设备投资增速不减..20

4.1.1 消费终端市场弱势依旧，出货量持续下滑20

4.1.2 3C 固定资产投资增速远超行业，设备投资需求可持续21

4.2 3C 自动化程度较低，自动化改造需求持续旺盛...21

4.3 新技术和工艺革新营造持续需求..21

4.3.1 工艺革新将带来设备更新需求21

4.3.2 工艺革新带来的OLED 产能投资高峰21

4.4 投资建议：赛腾股份、快克股份、拓斯达...22

五、光伏设备.. 24

5.1 政策：政策边际改善，产业信心逐步恢复...24

5.2 光伏设备：光伏设备核心竞争力是提质升效..24

5.3 投资建议：迈为股份，捷佳伟创，金辰股份..25

六、锂电装备行业. 27

6.1 新能源车： 新能源汽车空间大，确定性强，复合增长达44%..27

6.2 电池：短期产能过剩程度远低于预期，中长期扩产需求是当下的10 倍左右.28

6.3 锂电设备：行业集中度提升，龙头毛利可维持在合理水平..30

6.4 投资建议：先导智能、赢合科技..31

七、工程机械.. 32

7.1 行业增速正常回落：预计19 年挖机销量增速在0-20%之间..32

7.2 政策趋势向上： 基建政策/项目频出，关注产业高弹性品种..33

7.3 投资建议：三一重工、徐工机械..34

八、轨交行业：行业抗周期性凸显投资价值. 35

8.1 铁路固定资产投资重返8000 亿元..35

8.2 动车组需求稳定，公转铁计划带来货车采购19 年大幅增长..35

8.3 投资建议：中国中车..36

风险提示... 37

贸易战冲突升级风险...37

铁路投资不及预期...37

宏观经济变化不及预期..37

光伏/新能源汽车政策及扩产不及预期.37