需求端：出口改善趋势确立。2023 年3、4 月我国出口额同比分别增长23%、17%，外销趋势向好。分地区来看，2023 年3-4 月各地区出口金额均呈现改善趋势，增速环比提升显著，非洲地区改善最为明显，北美表现相对较差，具体来看：非洲、大洋洲、欧洲、拉丁美洲、亚洲、北美洲4 月出口金额同比分别为+50%、+15%、+15%、+10%、+6%、-7%。家用电器3 月出口金额同比+21%，4 月同比增长11%，改善趋势已基本确立。

2023 年 4 月社零同比增长 18.4%，同比 2021 年两年平均增长 2.62%；其中家用电器和音像器材类同比增长 4.7%，同比 2021 年两年平均下滑 2.07%，弱于餐饮和商品零售整体修复，好于家具类、建筑及装潢材料类，显示地产链仍然承压。

数控系统系机床“大脑”，其性能优劣直接影响到机床的稳定性和精度水平。根据我们测算，全球数控系统市场空间超500亿元，其 中国内数控系统市场空间在90-160亿元左右波动。 高端数控系统技术壁垒较高，其难点主要体现在两大方面：1）功能完备性要求高：需要具备适配性高的CAM等工业软件，高速高精 度插补功能，五轴RTCP功能等；2）可靠性时长要求高：高端数控系统可靠性时长通常超过3万小时（国产系统水平1万小时左右）

2023 年4 月社零同比增长18.4%，接触性服务消费表现优于商品零售：2023 年1-4 月，国内实现社会消费品零售总额14.98 万亿元/+8.5%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长9.0%。2022 年4 月国内实现社零总额3.49 万亿元/+18.4%，增速环比增长7.8pct，表现弱于市场一致预期（根据Wind，4 月社零当月同比增速预测平均值为+20.21%）。

23Q1营收转增， 盈利能力改善。2022 年和 2023Q1 家电行业营业收入为13,705.02 和3387.07 亿元，同比-0.36%和+3.84%。2022 年四季度受疫情和出口下降影响，营收同比下降，23Q1 地产景气度环比改善、疫情压制的需求释放和国内消费复苏，板块营收同比增速转正。2022 年和2023Q1 归母净利润为966.98 和238.18 亿元，同比增长10.54%和15.1%。2022 年，原材料、海运价格下降，人民币汇率快速贬值，叠加家电企业产品结构优化，板块盈利能力改善。23Q1 板块毛利率环比下降，我们认为主要原因为部分原材料价格回升和人民币升值。