春节因素影响，空调内外销均同比下降。一月份空调内外销均同比下降，但主要受春节因素影响，同比增速参考价值不大，需结合2 月数据一起分析。从零售端来看，空调销售恢复较好。奥维云网数据显示，2023 年前7 周空调线上零售量同比增加60.26%，零售额同比增长60.7%，前8 周线下零售量同比增长7.57%，零售额同比增长9.97%。展望未来，由于我国空调市场规模较大，空调需求恢复有望得到延续，推动内销改善。出口方面，由于国际形势比较复杂，增长面临一定的不确定性，但外销在22 年11-12 月份均实现了小幅增长，后续有望维持相对稳定。

2023 年3 月1 日，国家统计局公布了23 年2 月制造业PMI。23 年2 月，制造业PMI 环比+2.5pp 为52.6%，继续升至临界点以上，且各规模企业PMI均高于临界点，重点行业PMI 全面上升，企业信心持续增强。其中，通用设备、专用设备生产经营活动预期指数领先制造业总体，位于高景气区间，而且通用设备22 年利润总额修复良好、产成品存货位于相对低位，有望率先受益于周期复苏。

竣工缺口体量较大，保交楼下有望回暖。预计2023年竣工面积同比持平，未来地产竣工端表现持续下探可能性较小，且地产政策强刺激下该修复幅度有望更高。

国内家电市场恢复，春节错期影响逐步消化，前6 周线上家电零售额同比下滑收窄至-7%（前5 周-18%），其中空调、冰箱及小家电中洗地机、养生壶已经恢复增长。

美国以存量房交易为主，家居需求与地产销售关联度较高。美国家居市场与房地产发展高度相关，且波动小于房地产市场。1999-2021 年美国二手房销售占比维持在85%-93%，二手房交易和住宅老龄化带来稳定的家具换新和住房改造的需求。

本月继续对地产及家电补贴政策进行跟踪：1）以春节前后的时间段作为可比口径，春节前后商品房成交套数降幅已收窄至10%左右，环比表现显著好转。2）12 月住宅竣工面积同比降5.7%，累计降幅实现连续收窄。3）上海市继续实施家电消费补贴，补贴政策将贯穿至2023 年底。

白电：空调外销降幅环比收窄，冰洗双线增速环比下滑。空调内销同比增速下滑较明显，外销降幅环比收窄。据产业在线数据显示，22M10-11 家用空调内销出货995.53 万台，同比-5.53%，出口801.23 万台，同比下降-3.77%。

1 月机械行业（申万分类）指数上涨8.80%，跑赢沪深300 指数0.28 个pct。机械行业TTM 市盈率/市净率约为32.17/2.47 倍，处于历史较低位置。细分行业看，子行业呈现普遍上涨态势，工业自动化行业涨幅最高，单月涨幅15.15%。