基于新兴产业和国产替代的逻辑:2023下半年，继续重点布局人形机器人、工业母机。特斯拉人形机器人在AI技术加持下加速推进，在终局2C端定位和降本诉求背景下，国内人形机器人产业链迎来机遇，重点推荐产业链相关的减速器、电机、丝杠、传感器等核心硬件赛道。同时，工业母机在补链强链背景下，政策预期持续强化，继续推荐以核心零部件为代表的工业母机核心品种。

中美PPI 和CPI 之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升 中国PPI 增速自2021 年10 月高点+13.5%起开始回落，PPI 同比数据从2022 年10 月-1.3%降低至2023 年6 月的-5.4%，而美国CPI 则持续正增长，2022 年7 月美 国CPI 同比数据触及高点10.4%，最新5 月数据为+4.1%，我们认为中国PPI 持 续走低叠加美国CPI 同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空 间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升

工业机器人是智能制造的关键因素，被广泛应用于电子、物流、化工等各个工业领域之中，其发展是我国从制造大国走向制造强国的重要推手。工业机器人是机器人家族的重要一员，受到国家层面高度重视。2022年我国工业机器人密度提高，产量首次突破40万套，预估销量和销售额增长，行业投融资活跃。展望未来，工业机器人国产化进程的加快以及下游应用领域的拓展，将推动工业机器人进一步发展。中商产业研究院预测，2023年我国工业机器人销售额将达531亿元。

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。随着疫情结束、宏观调控力度增强等利好影响，国内工程机械市场逐渐呈现回暖趋势，通用自动化、工程机械受益内需改善。2022年，工程机械海外市场持续向好，海外销量持续稳步增长。政策托底利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏。中商产业研究院预测，2023年工程机械市场将逐步恢复，营业收入将达9170亿元。

6月挖机内销超预期但仍旧疲软，出口销量不及预期同比小幅转负。根据中国工程机械工业协会的统计，2023 年 6 月全国销售各类挖机 1.58 万台，同/环比分别降低 24.1%/6.2%，总销量略低于 CME 比前预期。分市场来看，6 月国内销售 6098台，超出 CME 此前预期的 5500 台，同/环比分别下滑 44.7%/7.5%，延续了 4/5 月同环比皆下滑的趋势。我们认为 6 月挖机内销增速大堤下滑主要有两方面原因。一方面，去年年底国标切换后，客户对国四新机的接受度仍有待进一步引导;另一方面，目前房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，地产需求尚未传导到开工端，投资短期内难以有效提振新开工需求。出口方面，6 月挖机出口 9668 台，不及 CME 此前预期的 10500 台，同/环比分别下滑 0.7%/5.4%，出口销量占比 61.3%。2023 年上半年，全国共销售挖掘机 10.88 万台，同比下降 24%;其中国内销售 5.10 万台同比下降 44%;出口5.78 万台，同比增长 11.2%，出口销量占比提升至 53.1%。

工程机械方面，2023年6月销售各类挖掘机 15766 台，同比下降 24.1%,其中国内 6098 台，同比下降 44.7%; 出口 9668 台，同比下降 0.68%，起重机方面,5月汽车起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为 2568 台、2274台、2026 台，各品类起重机销量增速均保持正增长，装载机方面，6 月销售各类装载机8556 台，同比下降 25.3%，其中国内市场销量 4321台，同比下降42.9%;出口销量4235台，同比增长 8.98%。工业机器人方面，1-5月我国工业机器人累计产受约为 18.22 万台，同比增长5.30%，累计同比增速自2022年4月以来首次转正。