2017 年业绩为王，消费板块受到追捧，轻工行业中优质消费白马股较少，排名偏靠后。子行业包装印刷和家用轻工连续两年市场表现不理想，造纸行业受益于供给侧改革。个股中少数龙头企业脱颖而出，符合市场风格，如晨鸣纸业、索菲亚等。 

回顾 2017 年，我们为业绩喝彩，为增长干杯。展望 2018 年，我们认为轻工行业的投资将重回“小时代”，看好各自市场中市值较小冠军企业，这类公司 2017年成本压力较大，但行业加速洗牌，毛利率拐点临近，订单集中推动业务增长；其次，我们看好出口导向的轻工家居公司，国外复苏带动其订单加速；最后，预计国企改革将在轻工小市值公司中取得更多进展，小市值企业改革更为容易。

我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2017 年三季报。包装（超配）短期成本持续承压，三季度预计是成本同比承压顶峰，行业一季度利润有望超预期。家具（标配）延续高增长，业绩表现出色，考虑地产后周期因素予以标配。造纸（标配）受产品价格上涨驱动业绩大幅提升，旺季量价齐升预期充分。

家居行业：根据统计局数据，17 年 9 月全国商品房销售面积 1.74 亿平方米，同比下降 1.5%，为 30 个月以来首次商品房单月销售面积同比下降。随着地产压力逐步传导，我们预期后续位于地产后周期的家居行业，将由共同繁荣走向分化：中长期角度，龙头穿越周期的能力较强，成长性确定： 二次装修占比上升，消费升级带来的品牌认同；尤其定制家居行业的竞争，比拼综合能力（工厂端柔性化、高品质、低成本产品+经销商环节精细化服务），龙头享有稳固护城河。

9 月市场行情震荡反弹，沪深 300 指数上涨 0.38%，轻工板块上涨2.32%，小幅跑赢市场 1.94 个百分点。横向来看，轻工板块在全行业表现居中，在申万一级行业通信、食品饮料、汽车、休闲服务、电子等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率（TTM）为 35.27 倍，环比下降 2.64 点，仍徘徊在板块历史市盈率近两年的最低水平。

An audio driver IC is an electronic component that strengthens low-power or inaudible electronic audio signals to a level that is strong enough for powering loudspeakers or headphones. It is the final modulation stage of any typical audio signal before it is sent to loudspeakers and speaker enclosures. Audio ICs have wide applications in sectors the healthcare, industrial, automotive, telecommunication, and consumer electronics sectors. The audio ICs are of different type, including type A, B, AB, D, G, and H.

Printed electronics is referred to as electronics manufactured through various printing techniques. In printed electronics, the conductive layers and the inks are deposited on the fabrics or foil. It originated from the conductive patterns printed as a part of conventional electronics to form flexible keyboards and antennas, and then move to fully printed testers on different batteries, sensors, displays, and radio-frequency identification (RFID). Printing electronics technology uses the printing equipment for defining patterns on the material, which includes screen printing, flexography, gravure, offset lithography, and inkjet.

包装印刷作为相对传统的轻工子行业，其在当代的发展愈发依靠技术、产品和商业模式方面的进步。杰出企业积极进取、开拓创新取得的成果具有较好的示范作用。本文对海外包装印刷龙头的发展模式和成果进行研究，归纳出适合我国包装印刷企业发展的三种潜在成长路径，也为我们现阶段对国内包装印刷行业的研究提供了参考。

上周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.27%、跌 0.73%和跌 0.38%。纺织服装板块跌 1.11%，其中纺织板块跌 0.46%、服装板块跌 1.48%。 

据浆纸产品理事会发布的数据：2017 年 5 月份，北美新闻纸厂有效开工率 88%。该月，北美新闻纸总出运量约为 25.4 万吨，较上月增加 1.2 万吨，同比大幅下降了 12.7%。需求方面，5 月份美国本土市场对新闻纸的需求量为 20.3 万吨，不较前月增加0.8 万吨，同比下降 14.6%；加拿大市场需求量 5.2 万吨，较上月增加 0.5 万吨，同比下降 3.9%。