展望2018年，我们认为轻工板块仍然应该以坚守“核心资产”为主线。轻工板块既包含周期属性，又有很强的消费升级属性。在周期属性中，“核心资产”是成本优势。龙头公司通过不断改进工艺水平提升规模优势以及进行兼并整合快速扩大自己的市占率。同时，龙头公司的成本曲线处于行业下端，优于同行。再分析成本曲线的倾斜程度，成本曲线越陡的行业龙头公司越值得投资，意味着龙头能轻易获得高ROE，并能持续扩张份额。而看消费属性，主要看两大驱动力。一是行业格局好，龙头公司发展快。轻工多数细分子行业渗透率仍在早期，行业格局较佳，发展驱动因素较较强。二是行业差异化不仅是产品，还有服务。轻工的家居板块是典型产品4分，服务6分的细分子行业，好的服务与设计叠加高质量及差异化产品是龙头公司可以快速发展的核心。而在消费升级大背景下，我们相信轻工行业机会远不仅于此。

一、2017年轻工板块回顾

二、家居：全屋定制新时代，细分龙头紧把握

三、造纸：文化纸盈利持续性强，箱板纸静待政策

四、包装：成本反转，看好龙头市占率继续提升

五、文娱轻工：关注消费升级带来的投资机会