2019Q3 轻工板块超配比例为-0.2%，较 2019Q2 降低 0.39%，机构投资者对轻工板块标的持续减持。细分子行业来看，2019Q3 家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为 0.66%、0.07%和 0.26%，环比分别下降 0.31pcpts、0.02pcpts和 0.09 pcpts；超配比例分别为 0.06%、-0.24%、-0.01%，环比分别下降0.3pcpts、0.07pcpts 和 0.01pcpts。

从去年的8 月份开始，文化纸、包装纸的纸价都在大幅度下降，导致从去年下半年开始，造纸企业的收入利润增速大幅下跌，毛利率、净利率、ROE 都明显地下行。文化纸和包装纸的龙头公司在上半年的收入增速跌入了一个周期性的低点，期待下半年旺季的到来，终端价格上涨能够给龙头公司带来机会。生活用纸行业消费属性较强，上半年的业绩表现优异，未来行业集中度仍有较大提升空间；而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面，市场份额有望持续提升，生活用纸龙头企业未来的收入利润有望保持稳健增长。

目前，中国经济的总体基调由“快速增长阶段“转向“高质量发展阶段”,由以数量扩张为主的阶段，转向以质量提升为主的新阶段。

科创来袭，铂力特等 3D 打印公司上市在即，本文旨在基于我们对国内 93 家 3D 打印行业重点公司的梳理，对最主流的技术路线（SLA、FDM、SLM）进行重点介绍，以及对正处于导入期的 3D 打印行业的市场规模及产业链现状进行分析。在不同的使用条件和使用需求下，三种工艺路径各有优缺点。FDM 具备的成本优势、设备体积优势等使其逐渐占据了家用 3D 打印市场，而其精度不足的缺点限制了工业级的应用。与FDM 相比，SLA 的精度有较大提升，但树脂刚度强度相对较低。SLM 使用金属粉末，比较适用于工业级应用，但目前还需克服成型速度等不足。

沪深300上涨27.1%，申万轻工制造行业指数上涨14.1%，在28个申万一级行业中排名第22；分子行业来看，包装及文娱用品子行业指数分别上涨15.4%和28.7%，表现优于其他轻工子版块。

SKU 众多，下游主要是住宅（占60%+）、商用地产和基建，市场空间广阔（总市场 5000 亿元，其中城镇住宅市场 1134 亿元），规模稳定波动（17 年销量+4%），行业发展趋于成熟，但未来仍有量价齐升动力。2）供给端：产能过剩（产能利用率 70%），产品异质性强、生产壁垒低、具备运输半径，导致格局分散（CR5 不足 5%），然而，消费升级下杂牌被产品力强、服务半径大的龙头品牌替代，供需恶化、成本压力下小企业陆续退出，全装修趋势下地产商倾向于选择头部供应商从而加速龙头扩张，环保政策加码、标准提升、督查日趋严格，迫使落后产能（中小企业或部分区域）大量淘汰，或是转为大厂做 OEM，未来行业集中度加速提升。 

Managed print services (MPS) are used to gain visibility and control of the printing infrastructure, which helps the organizations to save money and boost productivity. These services also help improve environmental sustainability and document security. MPS usually begins with requirement gathering process. The next step includes a partial or complete replacement of existing hardware, which includes scanners, printers, faxes, photocopiers, and multifunction (MFP) devices. The service provider oversees the printing environment, services hardware, and provides parts and supplies. An MPS provider may also monitor and report on usage, problems, and user experience.

Product packaging has gone several innovations and changes in the last few years. These novelties have transformed the concept of packaging from a basic covering material to a promotional tool. Packaging has been an integral part of the entire evolution process. With the changes being inculcated in the product offering approach, packaging has witnessed the adoption of several new strategies by companies in order to deliver an improvised packaged product.

行业策略：在国内新型烟草政策尚未明朗的情况之下，我们认为中际拟在港上市并规划重点发展新型烟草制品出口业务，对国内新型烟草行业的发展属于偏利好型事件。