轻工板块2019 年营收同比增长4%至5019 亿元，归母净利润同比下滑4%至284 亿元，利润下滑一方面系造纸行业景气下行、企业利润普遍大幅下滑所致，另一方面系东方金钰等企业计提商誉减值损失影响。2020Q1 轻工板块实现营收953 亿元，同比下滑16%，实现归母净利润45 亿元，同比下滑27%。重点推荐：1）地产竣工回暖+精装房放量下工装主线标的以及经营稳健、抗风险能力强的龙头企业，重点推荐帝欧家居、江山欧派、欧派家居、顾家家居；2）需求稳健的必选消费品，重点推荐中顺洁柔、齐心集团、晨光文具。

疫情之下，各细分行业盈利普遍承压，而家具和包装受零售端影响最为明显，业绩下滑相对较大。但一季度为家具行业传统淡季且收入贡献占比较少，因此我们对家具行业全年业绩并不悲观；而必选消费需求刚性强，成为2020Q1轻工行业唯一逆势增长的领域，全年业绩确定性最强。伴随经济与需求持续复苏，预计轻工板块景气度将逐步上行。我们判断，二季度为传统家装旺季，家具消费需求和订单实际转化情况将同步好转，竣工与交付改善的趋势下，工程端贡献占比较大的龙头公司有望率先走出行情，重点推荐家具与必选消费板块；此外，关注纸品下游消费需求复苏与龙头公司产能布局情况。

展望Q2，我们建议首选边际修复预期较强的家居板块优质标的，并持续配置业绩增长确定性较强的必选板块。

Corrugated pallets (paper pallets) are pallets made of corrugated material, paper board sheets, and other paper materials except wood. They are manufactured through various methods, including corrugated top decks & bottom decks, internal support cells, honeycomb support blocks, corrugated runners, support blocks (manufactured by compressed corrugated material), and built up runners. For the purpose of analysis, the global corrugated pallets market is segmented into product, end user, and region. The study estimates the revenue generated from the sales of various types of corrugated pallets such as <3 walls corrugated pallets, 3–5 Walls corrugated pallets, 5+ walls corrugated pallets. In addition, the report provides information on end users such as food & beverages, chemical & pharma, agriculture, metal & machinery, wholesalers, and others (construction companies and import & exports oriented companies). Furthermore, the report covers the revenue generated from the sales of products related to corrugated pallets offered in regions such as North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA. However, the scope of report does not include the revenue generated from corrugated boxes, cardboard boxes, and any other type of corrugated packaging products, excluding pallets. Moreover, the report excludes market for pallets manufactured from wood and wood composite materials.

2019Q3 轻工板块超配比例为-0.2%，较 2019Q2 降低 0.39%，机构投资者对轻工板块标的持续减持。细分子行业来看，2019Q3 家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为 0.66%、0.07%和 0.26%，环比分别下降 0.31pcpts、0.02pcpts和 0.09 pcpts；超配比例分别为 0.06%、-0.24%、-0.01%，环比分别下降0.3pcpts、0.07pcpts 和 0.01pcpts。

从去年的8 月份开始，文化纸、包装纸的纸价都在大幅度下降，导致从去年下半年开始，造纸企业的收入利润增速大幅下跌，毛利率、净利率、ROE 都明显地下行。文化纸和包装纸的龙头公司在上半年的收入增速跌入了一个周期性的低点，期待下半年旺季的到来，终端价格上涨能够给龙头公司带来机会。生活用纸行业消费属性较强，上半年的业绩表现优异，未来行业集中度仍有较大提升空间；而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面，市场份额有望持续提升，生活用纸龙头企业未来的收入利润有望保持稳健增长。

目前，中国经济的总体基调由“快速增长阶段“转向“高质量发展阶段”,由以数量扩张为主的阶段，转向以质量提升为主的新阶段。

科创来袭，铂力特等 3D 打印公司上市在即，本文旨在基于我们对国内 93 家 3D 打印行业重点公司的梳理，对最主流的技术路线（SLA、FDM、SLM）进行重点介绍，以及对正处于导入期的 3D 打印行业的市场规模及产业链现状进行分析。在不同的使用条件和使用需求下，三种工艺路径各有优缺点。FDM 具备的成本优势、设备体积优势等使其逐渐占据了家用 3D 打印市场，而其精度不足的缺点限制了工业级的应用。与FDM 相比，SLA 的精度有较大提升，但树脂刚度强度相对较低。SLM 使用金属粉末，比较适用于工业级应用，但目前还需克服成型速度等不足。

沪深300上涨27.1%，申万轻工制造行业指数上涨14.1%，在28个申万一级行业中排名第22；分子行业来看，包装及文娱用品子行业指数分别上涨15.4%和28.7%，表现优于其他轻工子版块。