5299 篇
13868 篇
408774 篇
16079 篇
9269 篇
3869 篇
6464 篇
1238 篇
72401 篇
37108 篇
12060 篇
1619 篇
2821 篇
3387 篇
640 篇
1229 篇
1965 篇
4866 篇
3821 篇
5293 篇
造纸轻工行业:重回“小时代-2018年度投资策略
回顾 2017 年,我们为业绩喝彩,为增长干杯。展望 2018 年,我们认为轻工行业的投资将重回“小时代”,看好各自市场中市值较小冠军企业,这类公司 2017年成本压力较大,但行业加速洗牌,毛利率拐点临近,订单集中推动业务增长;其次,我们看好出口导向的轻工家居公司,国外复苏带动其订单加速;最后,预计国企改革将在轻工小市值公司中取得更多进展,小市值企业改革更为容易。
一 2017 年回顾:为业绩喝彩,为增长干杯!......... 8
1.1 分行业 2017 年走势回朔......... 8
1.2 三季报回顾:造纸持续领跑, 家具高增长趋势略缓......... 11
1.3 结论: 2017 年为业绩喝彩,市场风格偏好市值较大企业... 13
二 2018 轻工制造:重回“小时代”........ 14
2.1 出口型家用轻工企业:收入动力足,市值弹性大........ 14
2.1.1 欧美复苏带动企业订单加速回升....... 14
2.1.2 短期出口增速波动主要是汇率短期影响......... 15
2.1.3 微观轻工企业订单、预收账款均有明显改善........ 16
2.2 造纸行业: 2018 年基本供需均衡, ROE 均值回归基本完成......... 17
2.2.1 产能释放慢于预期,供应压缩依然明显........ 17
2.2.2 需求扩张稳健,进口纸品填补缺口.... 20
2.2.3 ROE 均值回归已经完成大半,产能释放预期决定超额收益......... 22
2.3 印刷包装:竞争格局优化,成本压力减轻............ 23
2.3.1 进口纸品增加,成本端压力渐缓...... 23
2.3.2 纸价上行阶段,加速包装行业洗牌.... 24
2.3.3 2018 年大客户带来确定性增长......... 25
2.4 家具行业:竞争逐渐加剧,等待地产政策回暖........... 27
2.4.1 行业开店锦标赛启动,终端竞争加剧 27
2.4.2 地产成交压抑家具行业估值,等待政策放松之日........ 28
2.4.3 终端零售放缓,工程单业务渐成主要增长点......... 30
三 2018 年:我们期待小而美的企业! ...... 32
3.1 冠军企业: 2018 年市占率提升,优势巩固......... 33
3.1.1 太阳纸业:产品研发逐步开花结果,新产能渐次落地..... 33
3.1.2 尚品宅配:进入渠道扩张期,看好净利率弹性......... 35
3.1.3 华泰股份:新闻纸王者归来....... 37
3.1.4 裕同科技:三季度利空出尽,看好大客户带来确定性增长...... 38
3.1.5 合兴包装:市场空间海阔天空,成本压力柳暗花明......... 40
3.2 小而美:出口弹性大,估值性价比........ 42
3.2.1 永艺股份:研发能力&大客户营销体系助推公司成为长跑冠军..... 42
3.2.2 哈尔斯:实施多品牌多渠道战略提升国内市场市占率........ 44
3.2.3 梦百合:外销增长提速,成本&汇兑提供业绩弹性....... 45
3.3 国企改革:战投进入成趋势,盈利改善渐兑现.......... 48
3.3.1 岳阳林纸:央企园林企业浮出水面.......... 48
3.3.2 民丰特纸:小市值国企引入战投概率大........ 50
3.3.3 飞亚达: 盈利改善上升通道,关注国资改革可能......... 52
四 风险因素:出口增速放缓,成本进一步上行....... 55