本次草根调研走访了上海、西安、安康、汕头、铜陵等5 大地区，选取当地热门商圈的餐饮门店，包括：海底捞、太二酸菜鱼、呷哺呷哺、西贝莜面村、肯德基、麦当劳等全国连锁餐饮品牌，以及部分当地餐饮品牌。本次草根主要关注餐饮门店的客流量恢复情况。

据携程，平台预订4 月周边游产品的人数是3 月的3 倍，时间段主要集中在清明节期间及周末。另据中国铁路上海局集团有限公司预计，清明小长假期间长三角铁路部门发送旅客405 万人次，客流周环比增长155%。出游需求正逐渐修复。OTA 作为订单入口率先感知行业回暖态势，餐饮、本地/周边游、酒店等也逐步复苏，后续有望逐渐扩大至跨市跨省的中远程旅游。五一小长假有5 天假期，预计行业将进一步回暖，建议关注受疫情负面拖累小的广州酒家以及中长期逻辑未变、龙头优势地位稳固的宋城演艺/中国国旅/锦江酒店/首旅酒店。

旅游行业：清明假期旅游消费回暖，离岛免税、酒店龙头恢复较快。免税：离岛免税受益于政策，销售恢复显著。近日发改委、海南省先后出台刺激免税消费相关政策，有望为免税行业中长期发展形成进一步政策支撑。根据海口海关，海南四家离岛免税店自2 月19 日至3 月30 日，免税销售额为12.8 亿元，主要业务指标都恢复至去年同期的8成左右。短期品牌商优惠措施和资源倾斜、海南免税消费刺激措施持续加码，线上线下折扣力度加大，离岛免税消费有望率先恢复。中长期来看，香化消费韧性较好，市内店政策有望于上半年落地，继续看好消费回流政策利好下免税渠道延续快速增长。

政府积极出台降税促消费政策，我国餐饮旅游市场逐渐恢复。海外疫情仍在蔓延，餐饮旅游市场正处寒冬期，美股企业大规模回购推高财务杠杆，目前受到基本面和流动性双重打击，企业通过降薪裁员、缩减开支、筹措资金等多种方式积极求变，以期渡过难关。疫情可能加速中小企业出清。阴霾终将散去，曙光总会来临，龙头凭借资金实力/品牌效应/管理优势，抗风险能力相对更优，疫情后市场地位有望巩固。建议两条主线把握优质标的：1）受疫情负面拖累有限，建议关注广州酒家；2）龙头中长期逻辑未变，优势地位稳固，建议关注宋城演艺/中国国旅/锦江酒店/首旅酒店。

咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。技术改变产品形态，推动产业革命性发展。在过去的近200 年里，西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。第一次在1938-1970 年，以雀巢为代表的速溶咖啡兴起；第二次在1971-2000 年，以星巴克为代表的品牌连锁咖啡厅扩张，咖啡消费的社交属性凸显；第三次浪潮从2003年延续至今，精品化咖啡发展，产品重新超越体验，成为消费者注重的核心要素。我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个阶段。我国的咖啡种植由台湾于1884 年引进，其后云南、海南等地先后引种。1989-1997 年，速溶咖啡兴起；1997-2015 年，咖啡厅发展，台系、欧美系、韩系咖啡店品牌陆续进入我国；2015 年至今，互联网咖啡品牌兴起。

随着市场需求的变化，快时尚餐厅逐渐崛起，近五年复合增长率达25%，预计未来五年仍将保持年复合20%以上的高速增长态势。龙头公司优势较为凸显，未来发展空间比较广阔。

2020 年3 月沪深300 指数下跌6.44%，休闲服务行业下跌9.66%，行业跑输市场3.22 个百分点，位列全部申万28 个一级行业倒数第7。其中，景点下跌5.36%，旅游综合下跌12.95%，酒店下跌10.30%，餐饮上涨11.88%，其他休闲服务上涨3.73%。