OPEC+保持高额减产叠加美元指数回落，油价突破前期高点。OPEC+就2 月石油产量保持不变达成共识，预计该组织维持高额减产将有望保证2 月冬季取暖油旺季结束后、海外疫情尚未实质性改善前油市基本面维持平衡。市场对民主党赢得美国参议院关键席位和大规模财政刺激措施的预期增加，美元指数回落也推动大宗商品价格普涨。我们预计2021 年Brent 油价中枢55-60 美元/桶，本轮油价周期的长期合理中枢为Brent油价65-70 美元/桶，WTI 油价60-65 美元/桶，但2022 年前后短暂的供需格局错配可能导致油价超预期冲高。

聚酯瓶片：市场整体维持。成本端，原料TA 市场震荡，成本支撑不足。临近元旦假期，瓶片市场交投气氛平淡，工厂因库存低，报盘维持，部分中间商货源价格略低，市场成交量不多，瓶片加工费收窄，先货市场价格中枢持稳运行。目前PET 瓶片现货价格在5325（-25）元/吨，行业单吨净利润在51.8（-69.7）元/吨。

在疫情冲击下，2020 年油价总体呈V 型走势： 1）1 月下旬油价于疫情暴发后开始调整，3 月减产谈判破裂后加速下跌；2）5 月后随着OPEC+新减产协议启动，供给削减明显，油价开启复苏之路；3）9-10 月宏观环境较为动荡，市场悲观情绪集中爆发，进而加快了油价的下跌4）11 月后随着疫苗出台以及达成新的减产协议，油价强势复苏。

玻璃可分为平板和深加工玻璃，下游主要应用于建筑地产。玻璃分为平板玻璃和深加工玻璃，浮法玻璃是通过浮法工艺生产的平板玻璃，占总量的90%左右。玻璃的下游中建筑玻璃需求较大，占比75%。玻璃行业市场集中度低于水泥和玻纤，两大龙头旗滨集团和信义玻璃市占率分别为11%和14%，CR2 仅有25%。

经过近两日的谈判，OPEC+达成新的减产协议，但从过程看，OPEC 和俄罗斯在一致减产的合作上出现一些分歧。从最后协议看，俄罗斯和哈萨克斯坦得以在下个月增产总计7.5 万桶/天，沙特承诺自愿减产100 万桶/天，其他国家维持产量不变。从谈判过程看，我们预计OPEC+联合减产的一致行动力在下降。俄罗斯和OPEC 国家对未来排产分歧变大，一方面，双方对全球需求增长的判断不同，另一方面，双方对低油价的容忍度不同，而当前油价恰好处于双方财政盈亏平衡油价之间。

在油价上行、宏观经济复苏背景下，预计2021年化工行业景气度上行，我们上调行业至“强于大市”评级。目前行业估值及主要化工品价格均处于历史较低分位数水平，后续有较大提升空间。我们给出化工行业2021年十大预测，投资机会主要在碳中和、碳交易、油价上行、顺周期、农化需求、消费品、材料平台、可降解塑料、风光锂军需求、汽车地产复苏等领域。

动力煤价持续上涨之际，调控预期开始出现，短期或冲击市场情绪，但行业供需偏紧的格局较难改变，煤价预计高位震荡，煤炭板块超额收益持续。

投资建议：周期行业景气度回升明显，市场对于顺周期行业产生配置性需求，我们建议按照行业龙头+景气度反转寻找煤化工标的：传统煤化工板块，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、中泰化学和ST 宜化。现代煤化工板块，重点推荐宝丰能源和金能科技。

2020 年是不平凡的一年，对石化行业也是如此。上半年因疫情导致盈利承压，下半年则发生了意外的利好变化，中国疫情恢复领先全球，化工需求复苏领先成品油，导致中国炼化开工好于全球，尤其是化工型炼厂表现超预期。

沙特主动超额减产：沙特则平均超额减产19.8万桶/天，原油产量由4月份的1164万桶/天下降至10月份的895.6万桶/天，减产幅度超OPEC总减产额的一半，弥补了其他产油国超产部分。