近期欧洲疫情反复导致油价大幅下跌，但我们仍坚定看好后疫情时代需求持续 增长背景下，供应端短期主动减产和长期被动收紧推动油价持续回升。疫情反复带来的需求端不确定性压制短期油价表现。当前油价继续快速上行的可能性较小，但需求复苏和弱美元预期在可预见的未 来 1-2 年仍将为油价提供支撑。供应端短期和长期逻辑整体利好油价回升，但需关注中期不确定性。

量价双升确定，煤炭行业上半年盈利同比均将大增。行业十四五格局向好，大型企业 长期受益碳中和。焦炭段短期面临需求压力，中长期逻辑未变。量价双升确定，上半年盈利同比均将大增。行业十四五格局向好，大型企业长期受益碳中和。焦炭段短期面临需求压力，中长期逻辑未变，行业仍面临大变局。

PX：市场先涨后跌。成本端，本周原油价格先涨后跌，前期原油价格上涨带动PX 价格走高，此后，随着原油价格回调，PX 市场失去成本端支撑。需求端，下游PTA 市场开工整体上涨，对PX 需求小幅增加，然而此后PTA 市场或将迎来集中检修，需求涨势难以持续。整体来看，周内PX 价格受国际原油价格波动影响较大，且需求端无明显利好信号，PX 市场供需难以维持去库状态，价格小幅回落。目前，PX CFR 中国主港价格在836（与上周相比，-9）美元/吨，PX 与原油价差在374（+37）美元/吨，PX 与石脑油价差在216（+17）美元/吨。

Graphene, the first 2-D carbon material in the world, also known as the "wonder material," is well suited for many applications. Graphene is resistant to fire, an effective conductor, extremely versatile and 200 times stronger than steel and a substance of ultra-lightness. In addition, graphene is regarded in the chemical industry as an effective catalyst because of its properties such as high surface area and adsorption power. Growing demand for chemicals worldwide is expected to increase graphene demand and thus, drive the growth of the global graphene industry.

Graphene composites feature superior mechanical properties, electrical, optical, dimensional stability with high temperature, along with impact, and flame resistance. Graphene can also be mixed with polymers, metals, and others, to develop composites that are resistant to extreme temperature, conductive, and others. For instance, inclusion of graphene with rubber enhances its conductivity, impermeability, and strength. The major applications of graphene composites are engineering materials for aerospace, renewables, and others. The report focuses on various product types of graphene composites such as polymer based, metal based, ceramic based, and others. Furthermore, the different applications are also analyzed in the study. These include sports & wearable goods, aerospace & defense, automotive, building & construction, energy storage & generation, and others.

全球能源消费结构均衡，可再生能源发展迅速。我国能源消费总量消费增速放缓。我国能源结构煤炭占比下降，非化石能源、天然气快速发展。天然气成为减碳过程中重要的过渡能源。成品油需求逐步见顶，化工需求成主要增长动能。控制煤炭消费总量，推进清洁利用。

页岩油产量占美国原油产量比例逐年增加。美国能源安全政策推动页岩油产业蓬勃发展。疫情影响叠加油价暴跌，页岩油公司自 2020 年起大幅削减资本开支。拜登能源政策或对页岩油企业产生制约。我们认为美国原油产量短期内增产幅度有限。

我们首次发布中金石化月报，有利于投资者更好的按月度频率详细跟踪原油、炼油、烯烃、芳烃与聚酯产业链上的重要指标，包括但不限于价格、价差、盈利指数、库存和需求数据。同时，我们亦就近期市场焦点与投资者展开讨论。

美债收益率快速上行，A 股迎来估值回调。2 月以来，10 年期美债利率大幅上行，先后升破1.1%和1.5%，超过了美国疫情集中爆发前水平。10 年期美债利率的快速上行，主要与海外经济加快修复、通胀预期升温等因素有关。作为全球资产定价的锚，截至2021 年3 月11 日，10 年期美债利率涨至1.53%，高估值资产持续调整，A 股市场估值迎来较大幅度的调整。

自春节后第一个交易日（2 月19 日）以来，石油化工板块和基础化工板块经历了大幅回调，石油化工板块下跌10.1%，基础化工板块下跌6.9%。3 月4 日，荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、宝丰能源股价较2 月19 日分别下跌23.2%、20.6%、20.5%、20.1%、19.1%，一大批优质化工龙头企业自年后以来均出现了较大幅度的调整，估值也大幅回调。我们认为市场近期调整已基本到位，从板块估值角度看，经历了春节以来的市场调整，不论是PE 估值还是PB 估值，当前石油石化、基础化工估值分位均处于历史中等水平，相较于食品饮料、医药等高估值板块，石油石化、基础化工板块估值性价比更高，化工板块的反弹随时可能开启。