Bunker fuel is a fuel oil used in marine vessels. It is poured into the ship bunkers to power its engines. Ships use mainly three types of marine fuels, which include high sulfur fuel oil, low sulfur fuel oil, and diesel oil. Nowadays, growth in awareness toward reducing environmental pollution and stringent government regulations are expected to create opportunities for the fuels, including LNG, gasoil, LPG, and others as a substitute to the above-mentioned bunker fuels.

沙特超额减产OPEC+会议结果超出市场预期，沙特挺价意愿强烈为原油提供底部支撑。我们维持2020 年Q2 末前布油时点价格可能触及60 美元/桶的观点。

PX：价格大幅上涨。成本端，欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨，成本端提供强势支撑供应端。PX 整体开工调整较为有限。需求端，下游 PTA 装置虽检修力度较大，但对PX 需求始终维持较高位置，PX 供需实现去库，且加工差随着近期PX 价格的涨幅明显出现修复迹象。整体来看，周内在成本支撑下PX 市场价格大幅上涨。目前，PX CFR 中国主港价格在693（与上周相比，+37）美元/吨，PX 与原油价差在284（+1）美元/吨，PX 与石脑油价差在160（+45）美元/吨。

OPEC+保持高额减产叠加美元指数回落，油价突破前期高点。OPEC+就2 月石油产量保持不变达成共识，预计该组织维持高额减产将有望保证2 月冬季取暖油旺季结束后、海外疫情尚未实质性改善前油市基本面维持平衡。市场对民主党赢得美国参议院关键席位和大规模财政刺激措施的预期增加，美元指数回落也推动大宗商品价格普涨。我们预计2021 年Brent 油价中枢55-60 美元/桶，本轮油价周期的长期合理中枢为Brent油价65-70 美元/桶，WTI 油价60-65 美元/桶，但2022 年前后短暂的供需格局错配可能导致油价超预期冲高。

聚酯瓶片：市场整体维持。成本端，原料TA 市场震荡，成本支撑不足。临近元旦假期，瓶片市场交投气氛平淡，工厂因库存低，报盘维持，部分中间商货源价格略低，市场成交量不多，瓶片加工费收窄，先货市场价格中枢持稳运行。目前PET 瓶片现货价格在5325（-25）元/吨，行业单吨净利润在51.8（-69.7）元/吨。

在疫情冲击下，2020 年油价总体呈V 型走势： 1）1 月下旬油价于疫情暴发后开始调整，3 月减产谈判破裂后加速下跌；2）5 月后随着OPEC+新减产协议启动，供给削减明显，油价开启复苏之路；3）9-10 月宏观环境较为动荡，市场悲观情绪集中爆发，进而加快了油价的下跌4）11 月后随着疫苗出台以及达成新的减产协议，油价强势复苏。

玻璃可分为平板和深加工玻璃，下游主要应用于建筑地产。玻璃分为平板玻璃和深加工玻璃，浮法玻璃是通过浮法工艺生产的平板玻璃，占总量的90%左右。玻璃的下游中建筑玻璃需求较大，占比75%。玻璃行业市场集中度低于水泥和玻纤，两大龙头旗滨集团和信义玻璃市占率分别为11%和14%，CR2 仅有25%。

经过近两日的谈判，OPEC+达成新的减产协议，但从过程看，OPEC 和俄罗斯在一致减产的合作上出现一些分歧。从最后协议看，俄罗斯和哈萨克斯坦得以在下个月增产总计7.5 万桶/天，沙特承诺自愿减产100 万桶/天，其他国家维持产量不变。从谈判过程看，我们预计OPEC+联合减产的一致行动力在下降。俄罗斯和OPEC 国家对未来排产分歧变大，一方面，双方对全球需求增长的判断不同，另一方面，双方对低油价的容忍度不同，而当前油价恰好处于双方财政盈亏平衡油价之间。

在油价上行、宏观经济复苏背景下，预计2021年化工行业景气度上行，我们上调行业至“强于大市”评级。目前行业估值及主要化工品价格均处于历史较低分位数水平，后续有较大提升空间。我们给出化工行业2021年十大预测，投资机会主要在碳中和、碳交易、油价上行、顺周期、农化需求、消费品、材料平台、可降解塑料、风光锂军需求、汽车地产复苏等领域。