2020Q4 末基金持仓化学品和油气石化比例分别为2.7%和0.8%，分别较2020Q3 环比提升0.2 pct 和0.5 pct，基金持仓化学品比例在长江一级行业排名第11 位。顺周期视角下，全球经济均稳步修复，下游需求回暖，原油价格逐步回升，油气石化和化学品盈利回升确定性较大，板块涨幅居前，持仓均环比回升。

乘用车胎为主，C 端消费占比八成。消费品与工业品和大宗商品的最大不同，主要体现在两点，一个是消费群体，一个是议价能力。轮胎一致以来，都被作为汽车零配件、工业品来看待，但从轮胎的需求结构来看，轮胎从使用场景上分，分为商用车轮胎（包括全钢胎和非公路胎）和乘用车胎。从数量上来看，乘用车胎数量占90%，商用车胎数量占10%，从金额上来看，乘用车占约60%，商用车占40%。无论是从数量上还是金额上，乘用车胎都占据了轮胎消费市场更大的份额。

2020 年Q4 基础化工板块、石油化工板块基金重仓占比较2020 年Q3 均有所提升，重仓占比回归至近十年中游偏低水平。拆分来看，2020 年Q4主动管理型公募基金重仓持股中基础化工重仓市值占比3.76%（季度环比+0.55pct），石油化工重仓持股市值占比0.89%（季度环比+0.56pct，剔除两桶油）。二者重仓占比分别处于2009 年以来约44%与31%的历史分位，长期来看仍有一定向历史中位回归的上升空间。

上周化工新材料指数跑输创业板指，截至2021 年1 月23 日，化工新材料指数收1181 点，较此前的1111 点上涨6.26%，跑输同期创业板指的上涨8.68%。

整体来讲，国内油品消费已经基本修复，未来增长可能依赖经济活动的增强。2020 年国内油品消费受疫情冲击，一季度同比负增长，之后连续两个季度增速回升，四季度增速回落，四个季度同比增速分别为-15%，6%，9%和1%。这场疫情对石油需求的负面冲击逐渐减弱，同时对各类成品油的影响又不尽相同，比如疫情后居民购车意愿上升，而货运卡车销量增速出现高位回落。我们看到，去年四季度石油下游需求开始出现分化，一方面是汽油消费修复快于柴油，另一方面是沥青消费增长快于居民用油。

2020-2021 年民营大炼化进入业绩释放期，民营大炼化企业迎来投资良机，重点推荐民营炼化东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化。长丝行业将迎来景气反转，推荐全球“PTA+长丝”竞争力最强的新凤鸣和涤纶长丝全球龙头桐昆股份。原料轻质化，看好PDH 和乙烷裂解制备乙烯产业链，相关标的：卫星石化、东华能源。BOPET 膜需求向好，推荐BOPET 膜全球龙头双星新材。氨纶和尼龙66 价格向好，看好华峰化学和神马股份。油价目前已走出绝对底部，中长线有望稳中向上，看好具备核心竞争力，采油成本极底，高股息率的中国海洋石油（港股）。

Bunker fuel is a fuel oil used in marine vessels. It is poured into the ship bunkers to power its engines. Ships use mainly three types of marine fuels, which include high sulfur fuel oil, low sulfur fuel oil, and diesel oil. Nowadays, growth in awareness toward reducing environmental pollution and stringent government regulations are expected to create opportunities for the fuels, including LNG, gasoil, LPG, and others as a substitute to the above-mentioned bunker fuels.

沙特超额减产OPEC+会议结果超出市场预期，沙特挺价意愿强烈为原油提供底部支撑。我们维持2020 年Q2 末前布油时点价格可能触及60 美元/桶的观点。

PX：价格大幅上涨。成本端，欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨，成本端提供强势支撑供应端。PX 整体开工调整较为有限。需求端，下游 PTA 装置虽检修力度较大，但对PX 需求始终维持较高位置，PX 供需实现去库，且加工差随着近期PX 价格的涨幅明显出现修复迹象。整体来看，周内在成本支撑下PX 市场价格大幅上涨。目前，PX CFR 中国主港价格在693（与上周相比，+37）美元/吨，PX 与原油价差在284（+1）美元/吨，PX 与石脑油价差在160（+45）美元/吨。