我们将2011 年至今化工行业资本开支分为两个阶段：第一阶段（2011-2015）：化工行业产能无序扩张，行业竞争格局恶化，行业下行周期较长；第二阶段（2016-至今）：供给侧改革使得龙头企业盈利能力增强、现金流充裕，叠加国家对民营大炼化准入放开，资本开支向龙头企业明显集聚，民营大炼化异军突起；往前看，未来3-5 年将进入化工行业资本开支新阶段——第三阶段：我们认为“碳达峰、碳中和”不影响产能向优质企业集中的趋势，未来三年龙头企业资本开支规模有望再上台阶，一批优质的公司有望加快向全球化工龙头迈进。

我们根据中国石油、中国石化2020 年度ESG 报告梳理了，两大公司在碳减排碳中和背景下的发展思路。总体目标方面，两家公司2050 年实现“近零”排放时间表是一致的。在碳中和时间表上，中国石油力争2025 年实现“碳达峰”，比中石化提出的早于国家实现碳达峰即在2030 年之前实现碳达峰的目标更为积极。

信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2021 年3 月26 日，信达大炼化指数涨幅为191.84%，石油加工行业指数跌幅为-30.90%，沪深300 指数涨幅为31.01%。

1-2月我国原油需求持续复苏，同比增长 3.02% 整体来看， 1-2 月我国加工原油1.14 亿吨，同比增长15.17%；原油产量0.32 亿吨，同比增长0.25%；原油进口0.90 亿吨，同比增长4.05%；原油表观消费量1.22 亿吨，同比增长3.02%；对外依存度73.63%，处于历史高位。

3 月25 日中国海洋石油发布2020 年报并召开业绩发布会，2020年公司桶油完全成本26.3 美金/桶，同比下降11.6%，实现桶油完全成本七连降；低成本保障公司在疫情和油价暴跌的双重考验下逆势盈利，公司2020 年净利润249.6 亿元，同比下降59.1%。

全球石油公司对新能源的布局逐渐增加，石油公司所面临的越来越大的脱碳压力，是促使其向新能源转型的主要动力。除了节能减排等技术手段之外，发展新能源是一条最佳的路线。目前壳牌、美孚、道达尔等国际石油公司和中国石油、中国石化等中国石油公司加大了对氢能、光伏、风电和地热等领域的投资。

近期欧洲疫情反复导致油价大幅下跌，但我们仍坚定看好后疫情时代需求持续 增长背景下，供应端短期主动减产和长期被动收紧推动油价持续回升。疫情反复带来的需求端不确定性压制短期油价表现。当前油价继续快速上行的可能性较小，但需求复苏和弱美元预期在可预见的未 来 1-2 年仍将为油价提供支撑。供应端短期和长期逻辑整体利好油价回升，但需关注中期不确定性。

量价双升确定，煤炭行业上半年盈利同比均将大增。行业十四五格局向好，大型企业 长期受益碳中和。焦炭段短期面临需求压力，中长期逻辑未变。量价双升确定，上半年盈利同比均将大增。行业十四五格局向好，大型企业长期受益碳中和。焦炭段短期面临需求压力，中长期逻辑未变，行业仍面临大变局。

PX：市场先涨后跌。成本端，本周原油价格先涨后跌，前期原油价格上涨带动PX 价格走高，此后，随着原油价格回调，PX 市场失去成本端支撑。需求端，下游PTA 市场开工整体上涨，对PX 需求小幅增加，然而此后PTA 市场或将迎来集中检修，需求涨势难以持续。整体来看，周内PX 价格受国际原油价格波动影响较大，且需求端无明显利好信号，PX 市场供需难以维持去库状态，价格小幅回落。目前，PX CFR 中国主港价格在836（与上周相比，-9）美元/吨，PX 与原油价差在374（+37）美元/吨，PX 与石脑油价差在216（+17）美元/吨。

Graphene, the first 2-D carbon material in the world, also known as the "wonder material," is well suited for many applications. Graphene is resistant to fire, an effective conductor, extremely versatile and 200 times stronger than steel and a substance of ultra-lightness. In addition, graphene is regarded in the chemical industry as an effective catalyst because of its properties such as high surface area and adsorption power. Growing demand for chemicals worldwide is expected to increase graphene demand and thus, drive the growth of the global graphene industry.