原油：价格震荡下跌。周内前期，CPC 里海石油管道的原油出口部 分恢复，且欧盟对俄能源制裁方式存在分歧，同时美国及其盟友讨论 进一步协调释放石油储备的可能性，以帮助缓解对俄罗斯制裁后的能 源市场紧张形势，不过沙特阿美在吉达的储存设施遭到胡塞组织袭击 以及俄乌谈判进展困难限制了油价跌幅，原油先跌后涨。周内后期， 俄乌双方或进行停火谈判，地缘冲突有所缓和，同时市场担心中国加 强公共卫生防控可能会影响需求，不过美国商业原油库存继续减少， 同时俄乌谈判尚未达成正式协议，以及欧美对俄持续制裁限制了油价 跌幅，国际原油震荡下跌。目前布伦特原油周均价为110.49（-7.17） 美元/桶，WTI 原油周均价为104.21（-8.19）美元/桶。

复盘2021 年，平板玻璃生产水平的持续走高以及光伏玻璃投产进度不断加 快，全年对重质纯碱需求量合计约1460 万吨，同比提升超10%，显著高于 纯碱综合产量增速（6.3%）。

光伏发电作为最具竞争力的新能源形式之一，未来仍有望高速扩张，根据CPIA 数据，2021 年全球装机容量达到170GW，预计2022 年-2025 年装机容量分别达到218GW/248GW/273GW/300GW，对应的胶膜粒子每年的需求增量分别达到26 万吨/18 万吨/14 万吨/15 万吨。经过过去几年的行业洗牌，全球胶膜产能几乎全部集中在中国，而EVA 与POE 作为核心封装材料，我国仍高度依赖进口，2021 年中国EVA 进口依存度仍超过50%，POE 更是被海外厂商垄断，全部依赖进口，下游需求的高速扩张与国产率低都为EVA与POE 材料的发展带来广阔的市场空间。

2022年1-2月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是得益于稳投资政策持续发力，石油加工业固定资产投资实现快速增长，开采业固定资产投资与上年持平。二是油气开采生产活动稳定增长，开采业累计增加值实现稳定增长。国内炼厂开工率维持偏低水平，加工业增加值近一年来首次负增长。油企加大勘探开发力度，原油累计产量保持稳定增长。炼厂开工负荷下降，原油加工量近一年来首次下降。炼厂运营效率下降，汽油产量增速有所放缓，煤油产量持续负增长，柴油产量实现大幅增长。三是俄乌冲突持续升级，欧美等西方国家先后对俄罗斯进行多轮制裁，国际原油价格快速上涨。成品油共经历“三连涨”。四是原油累计进口量仍然负增长，但降幅有所收窄。我国成品油累计进口量实现近一年来的首次增长，累计出口量明显下降。五是两大子行业企业经营持续改善，盈利能力好转。开采业累计营收和利润实现大幅增长，加工业累计营收稳定增长，累计利润出现近半年来的首次下降。

1-2 月我国原油需求延续2021 年下降趋势，同比减少2.4% 1-2 月我国加工原油1.13 亿吨，同比下降1.10%；原油产量3347 万吨，同比增长4.34%；原油进口8514 万吨，同比减少4.95%；原油表观消费量1.18 亿吨，同比减少2.36%；对外依存度71.74%，较2021 年全年有所下降，但继续维持高位。

在原油价格上行初期，成本上行，价格的传导能力相对较为顺畅，价差放大的产品种类相对较多。但进入后期，高油价提升化工品价格，压制终端需求，价格传导难度加大，价差收窄的产品概率增大、种类增多，增加盈利下行压力。

原油：价格大幅回落。周内前期，伊朗核谈判暂停，欧美决定对俄采取进一步制裁措施，不过俄乌双方正试图通过外交方式结束冲突，美国或解除对委内瑞拉石油制裁以增加原油供应，加之公共卫生事件对需求的影响，原油价格先涨后跌。周内后期，俄乌双方推动停火谈判，投资者意识到欧洲不会立即停止俄罗斯的石油供应，市场石油供应担忧有所缓解，同时部分国家地区疫情反弹或抑制需求，加之美国商业原油库存增长以及美国继续释放3000 万桶战略储备石油，国际原油价格持续回落。目前布伦特原油周均价为104.74（-13.94）美元/桶，WTI 原油周均价为101.17（-13.97）美元/桶。

历史上化工板块受到原油价格影响较为明显：考察在油价上涨期间不同化工品对油价的敏感性和传导能力，我们回溯了2000 年以来历次油价大幅上涨期间不同化工品板块的价格和股价变动情况。化工板块的股价表现受到原油供需与自身供需的双重影响，在油价上涨的前期阶段，由需求拉动下的原油价格上涨能较好地传导至化工品板块，带动股价表现较佳，而在后期阶段由事件催化的油价上涨则可能给更多地给化工品带来成本压力，股价相对前期走弱，此外，化工品自身供给的扰动也会对油价上涨的传导能力形成影响。

俄乌冲突导致全球原油及天然气市场大幅波动，目前来看，俄乌冲突虽有所缓解但仍存较大不确定性，欧洲天然气或持续面临供应紧缺问题，而高企的天然气价格影响欧洲的甲醇供应，推升价格。全球甲醇价格价差逐步扩大，中东及北美地区的甲醇或更多流向欧洲。由于欧洲对俄罗斯进行经济制裁短期未见放松迹象，俄罗斯输出欧洲的甲醇货源存在受阻可能。