汽车涂料分为汽车原厂涂料和汽车修补漆两大类。2021 年全球涂料市场规模达205 亿美元，国内汽车涂料市场规模达375 亿元，外资企业占据国内主要市场份额。取得突破的国内企业有较大成长空间，建议关注汽车涂料相关上市公司松井股份、东来技术、金力泰等。汽车涂料一般
是指涂装在汽车等各类车辆车身及零部件上的涂料，可分为汽车原厂涂料和汽车修补漆两大类，在产品用途、结构设计、涂装要求、终端客户、销售模式等方面有着较大的差异。汽车涂料业务主要与汽车市场整体的增长形势以及配套生产线数量的增长有直接关系。

2022年，石化行业（申万）整体实现营业收入、归母净利润双增，同比分别+24%、+30%；其中上游油气开采、油服工程板块盈利在高油价背景下，归母净利润同比+84%；炼化化工板块在油价高位大幅震荡、下游需求下滑双重因素影响下，盈利承压，同比-42%。2023年一季度，石化行业（申万）整体实现营业收入19606亿元，同比+5%，环比-7%；实现归母净利润1034亿元，同比-12%，环比+62%。行业2022年和2023年一季度净现金流流入分别为889亿元、553亿元，处于历史平均水平之上，保持了良好的行业经营状况。

随着上游原料价格下行，以及国内需求修复，烯烃行业的加工利润有望底部上行。 未来几年，国内烯烃自给率有望提升，聚烯烃产能也将同步扩张，普通聚烯烃产 品面临产品同质化以及产能过剩的竞争压力，高端聚烯烃国产化成为我国烯烃产 业发展的重要方向。其中光伏产业带动POE 粒子需求旺盛，当前我国POE 已处 于国产化前期。

三桶油财务分析对比：1）油价与业绩关系：中石油、中石化分别在Brent油价100美元/桶、80美元/桶附近盈利能力最好，中海油盈利能力与油价近乎正相关。2）财务比率：三桶油近两年ROE水平整体提升，资产负债率水平保持稳定。3）现金流：随着国资委对央企现金流考核的重视，预计未来现金流质量将得到改善。4）资本开支：中石油资本开支最多，其次为中石化、中海油。5）资本投入业务占比：中石油在勘探与生产的投入占比高，中石化各业务投入相对比较平衡，中海油则将更多的资本投入到上游的开发中。

在国际能源股整体价值重估的背景下，三桶油对比国际公司，在两方面存 在提估值空间： 1） PB/ROE 本身存在低估，分红收益率也高于国际同行。海外投资者对 能源股认知的改变，也正在向国内传导，有望拉动PB 估值回升。 2） 基本面ROE 水平相比国际同行的差距也是不容忽视的。对比2021 年 vs.2018 年，同样油价环境下，三桶油盈利中枢已经上移，主要得益于 政策红利和减员增效。展望未来，关注三桶油进一步改善空间——对 于中国海油主要来自资源禀赋优势和资产负债表扩张；对于中国石 化、中国石油主要来自降本和减油增化结构调整。

近日欧佩克+宣布自5 月起额外自愿减产超过160 万桶/日，并维持产量配额至2023 年底。其中沙特自愿减产50 万 桶/日；俄罗斯自愿减产50 万桶/日；伊拉克自愿减产21.1 万桶/日；阿联酋自愿减产14.4 万桶/日；科威特自愿减产 12.8 万桶/日；哈萨克斯坦自愿减产7.8 万桶/日；阿尔及利亚自愿减产4.8 万桶/日；阿曼自愿减产4 万桶/日。