关于城市问题和本质的争论无不因为城市的复杂性。在系统论出现以后，人类才有了可以从整体上认识城市发展问题的有力理论工具。我国以往城市建设的主导力量主要是政府，但社会资本事实上应当具有的主体地位正越来越受到重视，各个方面越来越达成共识：PPP几乎是城市及区域开发绕不开的方式。本文从城市系统视角重新审视了在新型城镇化背景下城市（区域）整体开发PPP的难点、可行性、发展思路及关键模块构建，力求为城市（区域）整体开发PPP项目建立基本的认知方法。

产业园区基础设施是产业园区发挥作用的重要物质基础。很少有人注意到，产业园区基础设施既不属于“产业设施”，也不属于“城市基础设施”，而是一个新的概念——产业基础设施。这一点一直在政府和企业之间存有分歧，因此常常影响政府和社会资本合作中基本的政企关系，有必要从PPP角度对产业园区基础设施进行认真的界定和研究。本文结合我国产业园区发展的现状特点，通过将PPP模式与传统基础设施建设模式对比，探讨了PPP模式在园区基础设施建设中的优越性；从减轻政府财政压力、降低地方债务性风险、推进社会法制建设和发挥市场在资源配置中决定性作用方面，分析了PPP模式在园区基础设施建设中的必要性；同时，通过案例研究，重点提出了园区基础设施建设PPP模式的应用建议，包括界定适合PPP模式的基础设施项目类型，设计PPP合作模式框架，明晰管理者与项目建设方的权责边界，规范PPP合作伙伴选择流程机制，科学设计PPP模式定价机制和建立合理的风险分担机制。

水泥为传统能耗大户，煤电能耗大。水泥主要应用于地产、基建、农村建 设，属于典型的周期性行业。因易受潮凝固、库存周期短，水泥以直销为 主，同时运输半径短，具有较强区域属性。从生产工艺看，主要包括生料 制备、熟料煅烧和水泥制成，生产过程会产生大量二氧化碳（2020 年我 国水泥行业碳排放占全国比重约13.5%，在工业行业中仅次于钢铁）；同 时耗费大量能源，行业龙头海螺水泥能耗成本占生产成本比重过半。

2021Q1-3 建筑上市公司整体营收同比增长21.4%，Q1/Q2/Q3 分别增长54.4%/14.6%/7.3%，两年Q1-3 复合增速16.5%；归母净利润同比增长22.0%，其中Q1/Q2/Q3 分别增长82.7%/11.7%/2.2%，两年Q1-3 复合增速10.1%。

1）住房和城乡建设部关于发布国家标准《建筑信息模型存储标准》的公告。2）国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。3）国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案提出加快优化建筑用能结构，深化可再生能源建筑应用，推广光伏发电与建筑一体化应用，提高建筑终端电气化水平，建设集光伏发电、储能、直流配电、柔性用电于一体的“光储直柔”建筑。

21 年前三季度，SW 建筑装饰上市公司收入增速为21.37%，同比+9.96pcts，由于上年同期因疫情基数较低，增幅明显。同期板块整体毛利率20.72%，同比+1.28pcts；净利率3.83%，同比+0.70pcts，板块利润率有所提升。21 年前三季度，建筑装饰板块整体资产负债率为56.46%，同比-3.25pcts；“两金”周转天数270 天，同比减少143 天；板块整体ROE 为2.38%，同比-0.17pcts；现金流角度，经营性现金流净额与净利润比例为-1.58，同比增加0.10。

从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从21 年Q2 的12.14 亿股 上涨到Q3 的12.56 亿股，而三季度末基金持仓建材数量占比环比二季度末下降 0.13 个pct，从1.46%下降至1.33%。从建材持仓市值占比来看，21Q3 环比降低 0.1 个pct，由21 年中期的0.61%下降到三季度末的0.51%。我们认为，三季度建 材板块受资金减持一方面是担忧地产下行带来的影响，Q3 延续了二季度以来对地 产的宏观调控以及原材料上涨压缩盈利的趋势，房地产企业融资收紧以及头部房企 负面信息频发，市场对消费建材应收账款风险和现金流压力担忧加剧，同时玻璃下 游加工厂观望情绪增加，订单向后推迟，原片企业出货放缓，叠加成本上升，行业 盈利逐步下行；另一方面，三季度中央对能耗双控指标考核加严，部分省市对“双 高”企业采取“拉闸限电”措施，这方面因素对建材企业影响分化，玻璃加工厂限 电进一步加剧玻璃出货率下降，而水泥企业限产则造成供给快速收缩，在需求偏弱 背景下，水泥价格高位运行。

消费建材行业：底部机会到来，短期等待催化。面对上游原材料和燃料价格的高涨，行业利润空间收缩，下半年涨价潮频率和幅度加强。拥有成本转嫁能力或相对成本优势的企业竞争力突出。随着前期厂商提价逐渐落实+降本控费措施显效，原材料价格涨势趋缓，成本压力有望舒缓。面对下游地产投资和销售疲软、新开工走弱和竣工回落、精装渗透放缓，消费建材大B赛道或将减速，地产集中度提升和中小产能出清加速行业集中度提升，龙头优势进一步凸显，渠道建设/产能扩张/品类拓展为龙头α价值的重要来源。而面对地产资金链收紧，建材供应商回款账期拉长，现金流承压，资金实力雄厚的企业拥有更强的造血能力，关注融资能力强或现金流优的标的。综合上述成本压力、赛道转换、资金链风险角度，我们认为短期内B端赛道增速放缓，C端渠道机会显现。

2021 年10 月18 日，国家统计局， 2021 年前三季度全国固定资产投资（不含农户）397827 亿元，同比增长7.3%。分领域看，前三季度基础设施投资同比增长1.5%；第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.5%。