我们复盘了历次基建升温带动的建筑板块行情，在经济政策以稳增长为导向、需要发力基建投资刺激经济的阶段，建筑板块和建筑施工子板块往往能跑出相对大盘的超额收益。当前建筑板块和建筑施工子板块均处于估值低位，且截至2021Q4 建筑板块基金配置比例仍有较大提升空间，在稳增长预期逐步升温的背景下，行业具备估值修复空间。维持工程服务行业“强于大市”评级。

1 月建材板块下跌8.6%，跑输沪深300 指数0.98pct，三大子板块中仅水泥板块实现正相对收益，1 月份小幅下跌1.86%，跑赢沪深300 指数5.76pct，玻璃和其他建材板块分别下跌14.43%和10.01%，分别跑输沪深300 指数6.81pct 和3.11pct，细分板块中水泥管实现上涨（+1.59%）。

从资金到项目落地，基建项目涉及四个环节的数据，融资状况、建筑企业订单、建筑材料消费、工程机械开工数据。观察基建投资实际运行状况，我们可以从资金、订单、建筑业消费、工程机械四个维度出发，并针对基建三大类行业（电力、交运、公用设施）展开差异化跟踪。

1 月18 日，国家发改委强调“今年一季度要把政策发力点适当向前移，力争在一季度形成更多实物工作量”；中国人民银行表态“以进促稳，有利于稳的政策多出台”。预计近期将密集出台“稳增长”系列政策，我们重申22 年建筑行业投资策略：基建发力优选新能源基建，装配式建筑优选钢结构，从确定性和α 角度优选中国能建、中国电建、鸿路钢构、精工钢构。

12 月建筑行业数据发布，基建数据有所回暖，地产投资同比降幅扩大；开工数据继续下滑，竣工数据环比大幅提升；土地成交面积同比下滑环比提升，供应面积同比环比均有下滑；12月三大建筑央企新签订单额同比均有提升。

21 年Q4 以来，经济下行压力增大。12 月份以来，政治局会议及中央经济工作会议等明确2022 年“稳字当头、稳中求进”的政策主线。2022 年1 月以来，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”。

装配式建筑在节能减排、降碳等层面多个方面优于传统建筑，契合“双碳”的发展目标，近年来，国家和地方密集出台多项政策，推动装配式建筑的发展。2021 年10 月，国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，提出“加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅”；同期，国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》中再次强调“重点推动钢结构装配式住宅建设”

我们预计：1）建筑21Q4 建筑+及设计咨询公司归母净利高增，分别受益于双碳带来的景气提升及内部改善、稳增长下基建及保障房前端设计景气，预计同比+10%-30%，国际工程亦有不俗表现；2）建材21Q4 浮法玻璃、玻纤业绩表现依然显著强于消费建材，但原料及能源成本上涨拖累增速，前者还受地产竣工需求停滞带来的价格下行，后者价格端依然保持强劲但粗纱价格涨幅分化，消费建材板块龙头抗风险能力强，拥有更高的盈利韧性，归母净利同比+15%-35%。展望后市，建议优选边际改善/抗风险能力强的低估值龙头，建筑推荐三联虹普/中国建筑/中国中铁/华阳国际，建材推荐北新建材。

除了继续看好地产后产业链， 我们认为，专项债加速发行和财政前置力度加大，水利、交通、市政等重点领域将持续发力，管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点，建议关注水泥、管材等低估值的前中周期品种。

管道领域的应用场景主要分为市政管道和建筑管道，其中市政管道主要包含给水管道、排水管道、燃气管道、热力管道和电力电缆管道五类应用场景。