经过近2 年国内油气勘探开发力度的加强，国内油服产业上市公司国内市场收入占比逐步成为主要收入来源，预计2019 年国内市场收入占比进一步显著提升。油服产业投资逻辑转变，其景气度逐步由国内能源安全战略驱动主导，国际油价对国内油服产业的影响减弱，行业景气度确定性更强。2020 年6 月，国家能源局首次提出，国内油气勘探开发《成2019-2025 七年行动方案》。从三桶油的2020 年战略部署来看，三桶油将继续贯彻执行“七年行动计划”，全力加大勘探开发力度，国内油服行业有望保持长效的业务增长。经过市场的大幅反弹后，油服设备行业是当前具备业绩支撑的攻守兼备机械设备子行业，建议重点关注。

经过过去几年快速发展，中国锂电设备企业在技术、效率、稳定性等多个方面都已经逐步赶超了日韩设备企业，并拥有性价比、售后维护等方面的优势。目前国内锂电设备企业集群已经形成，并成为中国高端装备名片进入国际市场。随着锂电龙头纵向结盟与出海扩产，锂电设备受益下游扩产迎来快速增长的全新机遇期。重点推荐锂电物流自动化领域龙头诺力股份，同时重点推荐先导智能、赢合科技，建议关注杭可科技。

关于天然气上游勘探开发和中游储运，我们已在油气装备系列报告之一到四中详细解析，本报告将聚焦于天然气下游应用端，挖掘投资机会。天然气下游应用繁杂，与机械行业相关的主要是天然气重卡/客车，关键设备就是车载储气钢瓶，主要由富瑞特装、圣达因、奥扬等机械公司提供，建议关注富瑞、中集安瑞科等。

我们认为未来优秀的自动化龙头企业，必须拥有领先的底层技术，业务可以涉及到零部件、产品和集成等层面，但必须以产品为主，才有可能成为长期持续成长的标的。

环卫服务行业资产周转率高，回款好造血能力强，公用事业属性突出，虽然净利率一般不足10%但是ROE 可观。2019 年运营市场化率不足40%，机械化率约为60%。我们预期未来五年行业新订单CAGR 会从16-19 年的40%-50%降至20%-30%，而市场集中度将逐步提升（目前我国环卫市场CR10 市占率约20%）；长期来看，参考海外可比公司发展路径，兼并收购会加速龙头诞生，稳定期估值约20x P/E 和2.0-3.0x P/B。关注新上市的纯环卫运营公司玉禾田和侨银环保，还有环卫设备和服务双轮驱动的龙马环卫和盈峰环境。

环卫服务业务是环保行业中稳健的运营资产，商业模式具有轻投入+高周转+快回款等优点。疫情对环卫行业构成利好，短期行业将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期环卫作业方面的标准在疫情结束后将大概率趋严，带来作业标准常态化后的市场规模提升。目前行业正处于市场化快速提升的发展期，项目陆续落地带来的业绩释放叠加目前较低的行业估值，维持行业“看好”评级。看好低估值、环卫服务与危废处置双轮驱动的北控城市资源（3718.hk），建议关注玉禾田、盈峰环境、龙马环卫。

“全城大消毒”是当前“新冠”疫情过程中环卫工作的重点，短期来看疫情期间各环卫公司提供的杀菌消毒等增量环卫服务会带来公司运营成本的上升，招标工作也会受到一定影响；但长期来看增量服务的常态化有望带来公司营业收入的提升。此外，国家未来更将重视社会卫生综合治理，统筹治理城乡环境卫生问题，各地环卫、清洁需求的提升将促使政府加大投入，进而推动行业提质。

固体废物可分为一般工业固废、危废、城市生活垃圾。我国固废产量大，种类多样，涉及生活垃圾焚烧发电、危废处置、环卫、土壤修复、再生资源等领域，如何妥善解决固废问题一直是各界关注的焦点。从目前处置产能来看，产能缺口明显，未来固废产业仍将维持高景气度。从我国固废行业近年来出台的相关政策来看，行业的总体方向围绕固废管理的“三化”原则，即减量化、资源化和无害化，同时市场化进程快速推进。垃圾分类政策的推动，催动固废产业链产业升级。

两化农业资产整合打响今年两化协同第一枪，此次整合将种子、农药、化肥三大农业投入品核心资产纳入同一主体，形成我国农业全产业链巨头。我们认为此次整合对提升我国农业竞争力实现农业自主可控有重大意义，并看好协同增效对参与个体的赋能。