环卫服务业务是环保行业中稳健的运营资产，商业模式具有轻投入+高周转+快回款等优点。疫情对环卫行业构成利好，短期行业将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期环卫作业方面的标准在疫情结束后将大概率趋严，带来作业标准常态化后的市场规模提升。目前行业正处于市场化快速提升的发展期，项目陆续落地带来的业绩释放叠加目前较低的行业估值，维持行业“看好”评级。看好低估值、环卫服务与危废处置双轮驱动的北控城市资源（3718.hk），建议关注玉禾田、盈峰环境、龙马环卫。

1. 疫情倒逼环卫标准提升，环卫市场化提升空间仍存 ..................................................................................................... 3

1.1 环保中被忽视的稳健运营资产：轻投入+高周转+快回款的环卫服务..................................................................... 3

1.2 目前环卫市场化率约50%，对标海外提升空间仍存 .................................................................................... 3

1.3 疫情倒逼环卫作业标准提升，环卫服务常态化市场规模或将增长 ..................................................................... 5

2. 对标海外，何为目前我国环卫服务行业集中度提升瓶颈 ............................................................................................ 6

2.1 对标海外，美国与日本的环卫服务行业 ....................................................................................................... 6

2.2 何为我国环卫服务行业集中度提升瓶颈 ............................................................................................................... 7

2.3 精细化管理+智慧环卫，引领我国环卫服务行业走向集中 ............................................................................... 8

3. 公司比较：环卫服务企业核心竞争力解析 ........................................................................10

3.1 环卫服务行业的市场主要参与主体：百家争鸣，各有特色 .............................................................................10

3.2 如何选股，环卫服务行业的核心竞争力解析 ............................................................................................................... 11

4. 投资策略..................................................................................................................................................................... 11

5. 风险提示.................................................................................................................................................................. 11