在疫情的第一阶段，市场形成的共识是，人们的消费活动被最大化限制，此时生活必需品或在家可完成的可选消费具有超额收益；在疫情的第二阶段，国内疫情虽然已经控制住，海外疫情却陡然恶化，此时消费板块各细分领域均无超额受益。当前，处于第三阶段，也是市场处于分歧之中的时点：线下消费是否会复苏？代表线下消费的餐饮产业链自三月初开始出现超额收益，但之后的一个月里较为平淡，甚至出现下跌，其他和线下活动相关度较高的如白酒、啤酒、百货等，弹性明显相对较弱，这背后的原因可能是对线下消费复苏的预期久久得不到数据验证。

一季度全国快递单量125.3 亿件，同比增长3.2%。受新冠疫情影响，今年前2月份全国快递完成快递单量65.5 亿件，同比下滑10.11%，3 月份随着复工复产的进行，以及物流道路的恢复畅通，3 月单月全国快递单量增长至59.8 亿件，同比增速恢复至23%。

新冠疫情爆发后，延迟复工、在家办公、学校停课和自行隔离等现实情况摆在企业面前。组织员工进行非接触的商业活动已成为企业自救的核心。

本次调研选取美颜拍摄类APP中具有高代表性的无他相机为研究样本，通过用户调研的方式来搜集美颜拍摄类APP用户一系列使用行为及消费态度等，从而形成整体研究报告。

移动互联网及物联网的发展催生5G技术。大带宽、高可靠低时延及大连接是5G的三大优势。调研结果显示，用户对5G的认知度高，认为5G对生活的影响大。

1Q20 疫情背景下，客户复产延迟，交通出行限制影响订单执行，预计国内检测公司收入受损较大，又因其经营杠杆高（固定成本占比50%-70%+），利润压力较大（广电计量/电科院等均预告一季度亏损）。尽管华测检测作为多元化公司抗风险能力强，公司也预告一季度利润大幅下滑。参考海外龙头金融危机时的情况，GS/BV/ITS 2009收入内生增速仍有1%/2%/4%；不同于2008 年，当前中国检测市场仍处于快速增长期（IHS/BV/Eurofins研究表明，检测行业长期增速约是GDP 增速的1.5-2 倍），尽管受短期冲击，我们仍保持乐观，若板块股价回调是非常难得的上车机会。

下游复工情况较好，钢材社库和厂库环比均明显下降、去化速度环比加快，预计供需格局稳中有望改善，进口铁矿石价格偏强，钢材盈利稳中有望改善，钢铁板块PE、PB 估值处于历史低位，重点关注稳增长政策落地情况和海外疫情发展。展望2020 年全年，预计钢铁供需弱平衡，主要原材料价格稳中有降，预计钢价稳中偏弱、盈利稳中有望改善。

建议从三条主线选择个股，1）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头证券公司：重点推荐华泰证券、海通证券、国泰君安、申万宏源等。2）建议关注创新+转型发展的中小型证券公司：东方证券、东吴证券、东方财富等。3）关注次新股类弹性标的：南京证券、中国银河等。

新加坡位于马六甲海峡南口，是东南亚的一个岛国，前身是英属殖民地，1965 年成为独立的国家，2018 年新加坡人均GDP 达64567 美元，居于各大都市的前列。国土面积为724.2 平方公里，新加坡国土面积较小，人口密度较高，2019 年9 月底人口密度为7866 人/平方公里，但2018 年居民房屋自有率高达91%，不仅在世界各国家居前，与其它亚太地区大都市城市相比处于超高水平。其它亚太地区大都市相比，新加坡的房价收入比与市中心房屋售租比均处于相对较低水平，2019H1 房价收入比与市中心房屋售租比分别为22.31 与43.02，而深圳的同期水平为44.9 与77.62，分别为新加坡这两者水平的2、1.81 倍。

地产板块上涨0.30%，28 个行业中位列第25：本周大盘上涨1.51%，休闲服务、国防军工、建筑材料等行业涨幅靠前，地产板块上涨0.30%，连续两周跑输大盘，于28 个行业中表现位列第25 位。估值方面，本周末板块PE 估值小幅回升至7.93X，PB 估值回升至1.23X，板块PE 及PB 估值相对全部A 股的折价为45%及23%，若剔除银行股折价分别为60%及40%，板块估值维持历史低位。个股方面，本周板块涨幅前五为京投发展、京汉股份、上实发展等，其中京汉股份控股股东与奥园集团签署股份收购框架协议，转让公司30%股权，实控人发生变更，于8 日复牌；跌幅前五为金地集团、万通地产、渝开发等，其中万通地产股东减持0.68%。本周重点公司涨跌不一，招商积余上涨4.24%领涨，招蛇、世联、万科等也均有小幅上涨，金地及保利跌幅相对较大，分别下跌5.13%及2.26%。