1Q20 疫情背景下，客户复产延迟，交通出行限制影响订单执行，预计国内检测公司收入受损较大，又因其经营杠杆高（固定成本占比50%-70%+），利润压力较大（广电计量/电科院等均预告一季度亏损）。尽管华测检测作为多元化公司抗风险能力强，公司也预告一季度利润大幅下滑。参考海外龙头金融危机时的情况，GS/BV/ITS 2009收入内生增速仍有1%/2%/4%；不同于2008 年，当前中国检测市场仍处于快速增长期（IHS/BV/Eurofins研究表明，检测行业长期增速约是GDP 增速的1.5-2 倍），尽管受短期冲击，我们仍保持乐观，若板块股价回调是非常难得的上车机会。

疫情下的担忧：中国检测高增长能否持续？ ..................................................................... 3

检测需求拆解——行业增速与GDP 的关系............................................................... 3

中国检测行业抗周期性分析Capex VS Opex ............................................................ 5

检测企业如何确认收入增长点并落实——以BV 为例 ....................................................... 8

被低估的集中度和利润率 ................................................................................................ 11

关于检测市场集中度的误区——2016 年全球CR3 达16%，CR35 超50% ........... 11

中国检测细分领域的集中度情况 ............................................................................. 13

高集中度往往带来定价权和高利润率 ...................................................................... 14

风险提示 .................................................................................................................. 15