短期来看，随着本次肺炎疫情的基本平复，企业学校陆续复 工开学，具备刚需属性的文具产品需求量正迎来强反弹。长 期来看，中国文具市场空间广阔，在行业整合的过程中，受 益于品牌、渠道、研发设计等优势的文具龙头企业有望抢占 更多的客户资源，强者恒强，市占率进一步提升。建议关注 布局优质的文具行业龙头公司。

截至 2020Q1 末，基金对轻工板块的超配持续下滑。2020Q1 超配比例为 -0.42%，较 2019Q4 降低 0.34pcpts。Q1 基金持续减仓轻工板块，轻工行 业保持低配区间，细分子行业来看，2020Q1 家用轻工、造纸、包装印刷 的配置比例分别为 0.54%、0.25%和 0.13%，环比分别为-0.27pcpts、 -0.03pcpts 和+0.01 pcpts；超配比例分别为-0.18%、-0.04%、-0.20%，环比 分别为-0.32pcpts、-0.04pcpts 和+0.02pcpts。

三江购物发布公告，公司 2020Q1 营收为 13.57 亿元，同比增长 18.80%；归 母净利润为 7544.09 万元，同比增长 40.18%；公司营收高增长的主要原因是 疫情短期利好于超市主业的销售。

本周家具板块延续反弹行情，造纸板块下跌。本周，上证综指下跌 1.06%， 轻工制造指数下跌 1.11%，跑输上证综指 0.06%，在申万 28 个版块中排 名第 15。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ （+0.15%）、包装印刷Ⅱ（-1.79%）、造纸Ⅱ（-2.85%）。上周板块成交量 上升 177.76 万手，周环比 5.03%。个股方面，珠江钢琴（+10.67%）、美 盈森（+10.21%）、合兴包装（+10.09%）涨幅靠前；太阳纸业（-11.54%）、 玖龙纸业（-8.97%）、吉宏股份（-8.96%）跌幅靠前。

住房交易市场：3 月房企受疫情影响，销量同比下滑近三成，环比增加超300%，回暖迅速，预计二季度修复积极。3 月我们重点跟踪35 所大中城市一手房合计成交13.74 万套，环比上升328.16%，同比下降29.75%，累计同比上升6.5%，比上月上升5.9 个PCT，其中一线、二线、三线、四线城市年初至今累计同比增速分别-38.7%、-37.3%、-33.6%、-43.6%。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为53.96%、261.07%、316.42%、153.97%。样本城市一手房成交面积达1499.05 万方，环比上升326.89%，同比下降27.85%，累计同比上升8.09%，比上月上升2.5 个PCT，其中一线、二线、三四线城市年初至今累计同比增速分别11.03%、11.12%、4.63%，比上月分别变动0、-5.5、0.4 个PCT，二线城市中杭州、长春、青岛累计同比增速负增明显，分别为-11%、-5%、-4.5%。

本期(2020/04/13-2020/04/24) 恒生指数下跌2.14%，同期恒生地产类指数下跌1.93%，物业管理行业小幅下跌0.41%，恒生地产指数跑赢恒生指数0.21 个百分点，物业管理行业跑赢恒生指数1.73 个百分点。目前房地产板块PE（TTM）为7.1X，经过近期的调整，估值已处于该板块的低位区域；物业管理行业PE(TTM)38.7X, 估值位居所有板块的第一位。

2019 年随着棚改规模与货币化比率下降，市场普遍判断三四线楼市将显著承压，但2019 年非40 个大中城市销售仍同比增长0.9%，高于全国销售增速（-0.1%）。从三四线内部来看，主流观点认为东部三四线受益城市圈外溢，且区域经济相对发达，楼市将更有支撑；而西部三四线区域楼市需求相对内生，调整压力将更大，但剔除核心12 城的西部三四线城市2019

年销售增速高达10.7%，远高于剔除核心18 城的东部三四线（-2.7%）。

商品房成交恢复至去年80%水平。我们跟踪的周频数据显示，30 城成交连续四周维持在去年80%的水平上，销售恢复进入一个平台期。考虑去年销售基数较高，当前销售恢复尚可。我们认为当前的销售恢复兼具供给和需求因素，需求端指的是疫情期间积攒的销售正常释放，供给端即售楼处恢复等。短期来看销售仍将延续复苏态势，但后续面临的不确定性较强，后续销售增速或再次滑落，预计全年销售金额累计同比增速为-8%。

2019年，国家围绕稳就业提出多项促进人才就业的意见，为人才就业创造出良好的环境。多方意见主要从两个方向进行：1）需求方面，支持企业稳定岗位，开发更多就业能力强的服务业岗位，如家政、旅游、养老等，推进公共就业服务建设，统筹资本密集型、技术密集型、知识密集型产业发展，创造人才流动机会。2）供给方面。深化人才技能评价改革，建立职业技能等级制度，从国家、行业、专业等层次构建多层次职业标准体系。艾瑞分析认为，政策制定为整个行业发展提供了发展方向，国家的就业政策为网络招聘行业的发展和人才资源的有效配置创造了稳定的环境。

1-3 月份，全国规模以上电厂发电量15822 亿千瓦时，同比下降6.8%，增速比上年同期回落11.0 个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量11746 亿千瓦时，同比下降8.2%，增速比上年同期回落10.2 个百分点；水电发电量1963 亿千瓦时，同比下降9.5%，增速比上年同期回落21.5 个百分点。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用小时815 小时，比上年同期降低10 小时。1-3 月份，全国基建新增发电生产能力1356 万千瓦，比上年同期少投产443 万千瓦。新增发电生产能力同比减少。