据交通部通知，从5 月6 日零时起，全国收费公路将恢复收费。我们认为，前期板块市值下跌已过度反映免费政策对盈利和现金流的负面影响，恢复收费通知可能刺激行业估值修复，基于以下原因：1）实际恢复收费时间早于市场预期的6 月30 日；2）近期车流量超去年同期30%，基本面向好；3）潜在的政府补偿，或部分弥补公路免费产生的损失。我们推荐粤高速A、深高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速，关注山东高速。

1）行业基本面持续向好，国防开支持续增长，重点武器装备加速列装，整个行业景气度向上，部分细分领域由二国产替代、技术迚步补偿短板等原因，景气度更高。2）在当前疫情在全球蔓延、宏观经济环境恶化的背景下，相比其他行业，军工行业受影响很小。军工行业本来就具有计划经济性质，不宏观经济关联性小，幵且产业链都在国内，丌受全球疫情影响。3）当前股价、估值和机构配置水平都处二低位。

近两周（2020 年4 月13 日-2020 年4 月26 日），上证综指上涨0.43%、深证成指上涨1.21%、中小板指上涨1.35%、创业板指上涨2.76%，中证军工上涨1.85%，中信军工上涨1.43%，在30 个行业中涨幅排名第12，中信军工细分板块中，航空航天上涨1.63%，兵器兵装上涨5.33%，其他军工上涨0.48%。

4 月29 日，金融板块除多元金融板块外整体上涨，保险、银行板块跑赢沪深300。当日券商板块21只个股上涨，3 只个股平盘，20 只下跌，上涨数量较上一交易日减少18 只；保险板块6 只个股上涨，1 只个股平盘，0 只个股下跌，上涨数量较上一交易日增加2 只；银行板块36 只个股上涨，0 只个股平盘，0只个股下跌，上涨数量较上一交易日增加24 只；多元金融板块5 只个股上涨，1 只个股平盘，24 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少1 只。

全基金投资A 股市值继续增长。20Q1 基金投资A 股股票市值25407 亿元（QoQ+4.81%），连续5 个季度保持上涨，达到2018 年以来历史最高值；投资A 股股票市值占基金总净值比为15.66%（QoQ-1.52pct）。其中主动管理型基金市值9631 亿元（QoQ+4.81%）；在总体基金市值占比为5.41%（QoQ-0.76pct）。20Q1 新发行基金数量307 只，环比减少6只；发行份额4813 亿份（QoQ-20.33%）。主动管理型基金数量新增100只，环比增加30 只，占发行基金总数的32.57%；主动管理型基金发行份额2585 亿份（QoQ+229.35%），占总发行份额的53.70%。

菲莫国际发布20Q1 业绩，IQOS 持续高增： 20Q1 公司实现营收71.53亿美元（+6.0%），营业利润27.89（+36.0%）。其中RRP 业务（主要产品IQOS）实现收入15.55 亿美元（+25.1%），收入占比提升至21.74%；Q1 烟弹总销量167.27 亿支（+45.5%），增长靓丽，其烟弹对全球烟草市场中的渗透率达到2.9%（+0.9pct）。根据目前进展，我们认为IQOS有望完成此前制定的21 年实现900-1000 亿支烟弹年出货量目标。

家电板块基金重仓环比有所下降。2020Q1 家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例2.03%，同比下降0.17pct，环比下降0.94pct。从市场整体来看，基金仍偏好配置家电板块，根据申万一级行业分类排名，家电板块位居第九位。基金前十大重仓股中家电仅占一席，格力电器排名较上季度下降5位至第10 位；美的集团排名较上季度下降5 位至第13 位。

基金持仓集中度提升明显：2020Q1，基金重仓持仓合计市值的前五、前十、前二十占持有总市值的37.3%、59.0%、81.1%，较2019Q4 分别提升4.9pct、6.4pct、4.6pct，提升明显。

2020 年4 月27 日，深交所发布创业板改革并试点注册制的相关细则。我们认为，注册制的落地是金融制度创新的不断延续。在大的金融创新政策背景下，我们看好金融IT 公司的业务机会。推荐：恒生电子、东方财富、同花顺，建议关注金证股份、顶点软件、指南针、财富趋势等。

市场回顾：上周沪深300 指数下跌1.11%，中小板指数下跌0.84%，创业板指数下跌1.23%，计算机（中信）板块下跌0.87%。板块个股涨幅前五名分别为：恒银金融，皖通科技，广电运通，中国软件，*ST 凯瑞；跌幅前五名分别为：浩丰科技，苏州科达，联络互动，汉鼎宇佑，神州信息。