4 月27 日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。本次改革供涉及四项重点制度安排。一是板块的改革安排。优化发行上市条件，由深交所制定具体条件，支持红筹结构等企业上市。二是制度方面的安排，和科创板试点注册制制度安排相一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节。三是完善基础制度。四是配套改革的制度安排。继续推动中长期资金入市。同日，证监会和深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》。

4 月27 日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。为贯彻落实《总体方案》，证监会层面发布了相应4 部规章制度，深交所层面发布实施1 项规则、8 项主要规则公开征求意见，主要涉及创业板发行上市审核、证券交易、持续监管等方面内容。

4 月27 日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。为贯彻落实《总体方案》，中国证监会就四项规则修订草案向社会公开征求意见。

行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300 指数下跌1.11%，创业板指数下跌0.30%，纺织服装行业指数下跌2.23%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.60%，品牌服饰板块下跌3.40%。个股方面，口罩主题概念和“保壳”股表现活跃，我们覆盖的波司登、上海家化等取得正收益。

电子板块配置比例下降，但仍配置比例仍位居全行业第三位：截止2020年一季度末，基金重仓持股中，电子板块的市值占比为11.36%，较2019Q4 下降1.98 个百分点，较2019 年同期上升2.56 个百分点，降配幅度在申万一级行业中位列第4 位，但总体占比仍位居全行业第3 位。

本报告期（2020.4.13-2020.4.24），申万电子指数跌幅为0.58%，在申万28 个一级行业中位居第19 位，跑输沪深300 指数1.32pct。电子行业整体估值降为36.12x（报告期初为36.71x），明显低于最近5 年均值（45.70x）；整体市净率为3.94x（期初为3.91x），与近5 年均值（3.93x）基本持平。

笔电行业经过2010 年至今的长期洗牌，19Q4 已经开始复苏，疫情也刺激了笔电的需求，20Q1 中国区行业增长27%，预计笔电新周期到来。从一线厂商数据来看，广达、英业达等台系厂商3 月份笔电出货数据大幅增长300%左右，显示笔电厂商强烈的补库存需求，我们认为二季度笔电有望延续旺盛趋势，笔电新成长周期开启。

集成电路，加速人类社会进步的利器。在农业社会时期，世界GDP年均增长率仅有0.105%；从步入工业社会开始，年均增长率出现了大幅的提升达到了1.585%和3.908%。自大规模集成电路制造在60年代量产以来，集成电路进入商用阶段。随着个人PC的普及，半导体内存和微处理器得到进一步提升，推动PC市场在90年代进入成熟阶段；21世纪初随着互联网的大范围推广，移动通讯时代来临，消费电子取代PC成为集成电路产业的另一发力市场。可以说集成电路与世界经济发展密不可分。从1998年开始的初期信息社会开始，世界GDP增长率跃升为6.622%，可以看出由消费电子所引起的新一轮信息化时代对世界GDP所做出的贡献。

从过往12 个季度的公募基金股票仓位来看，由于2018 年A 股市场整体低迷，2018 年全年公募基金股票仓位也持续下降，2019 年伴随着A 股市场开始走强，2019 年一季度公募基金股票仓位快速提升，由2018 年四季度的60.68%提升至70.70%，环比提升了10.02 个百分点，此后股票仓位一直保持在70%以上的水平，并在2019 年四季度达到最高峰的74.47%。2020 年一季度，由于受到疫情等的影响，全球经济出现下滑，疫情后续发展对于全球经济的冲击程度具有不确定性，公募基金股票的仓位环比也出现下调，股票资产占资产总值的比例由2019年Q4 的74.47%下降到2020 年Q1 的73.86%，环比下降0.61个百分点。根据公募基金公布的一季报数据显示，以证监会行业划分来看，公募基金股票仓位持仓中制造业的市值最高，占股票投资总市值的60.75%，超配13.31 个百分点。

本周川财信息科技指数下跌2.96%，板块仍处于回调中。当前绝大部分电子板块内公司发布2019 年报与2020 年一季报。2019 年板块整体约实现营业收入增长10%，其中，元件与电子制造增长显著，分别约增长19%、16%。