生物育种产业化步伐加快，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价止跌回升，中期景气维持乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。建议关注白鸡引种短缺影响，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气上行，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、国邦医药等。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。

非洲猪瘟病毒为双链DNA 病毒，基因组长度为170~190kb，约为猪蓝耳病毒的12 倍，目前已知的基因型有24 个，可编码150~200 种蛋白，分别参与维持病毒形态结构、基因转录与功能修复、病毒入侵和复制、宿主细胞免疫调控等过程。其中超过50 种为结构蛋白，现有研究结论中关于非瘟毒力基因包括：TK、UK、9GL 和CD2v，关于免疫逃逸相关基因包括MGF、A238L 以及干扰素抑制基因A276R，目前仍有三成左右的蛋白功能未知。

生猪：猪价下降，体重仍偏大，亏损幅度仍大，去产能进度加快，生猪板块第三乐章开启；种植：一号文件将至，关注政策催化。

白羽肉鸡：春节期间鸡苗价格疲软。鸡苗方面，2023 年1 月，行业鸡苗价格疲软，主产区平均价2.05 元/只，环比下降0.5%，烟台出厂价2.4 元/只，环比上升5.9 %；上市公司方面报价略有分化，与春节前销售天数短有关，益生股份（含父母代）均价3.4 元/只，环比上升41.7%，民和股份均价2.4 元/只，环比上升90.5%。

生物育种产业化有望提速，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。

1 月，益生、民和鸡苗销售量价环比齐升，两家公司平均销价环比上涨42%，我们分析，主要受益于毛鸡养殖盈利向好带动补栏积极性提升；圣农、仙坛白鸡鸡肉平均销价环比小幅增长，与行业均价走势相悖，我们分析，主要受益于其大客户占比较高、定价模式不同；黄鸡全国均价环比回暖，立华黄鸡销价跟随行业环比改善、温氏黄鸡销价逆势回落，我们分析，主要系1 月整体处于春节消费高峰期、但华南地区消费恢复节奏慢于华东等地区导致。

生物育种产业化落地临近。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物 育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优 质标的苏垦农发。猪价阶段性触底，周期景气仍可期，行业进入去产能阶段， 继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳 康等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发 展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气 向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩 蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创 园和国内玉米深加工龙头中粮科技。

猪价跌破成本线，部分家庭农场和散户开始淘汰低效母猪。上周生猪均价 15.35 元/公斤，周环比-10.7%；育肥猪配合饲料价格3.90 元/公斤，周环比- 0.3%；生猪出栏均重126.1kg，周环比-1.0%；屠宰开工率继续上升至33.4%， 周环比+0.9PCT。12 月腌腊消费不及预期，对大猪需求有所制衡，月内散户压栏 意愿减弱，均重较前期有所下移，同时规模猪企年底冲量，降重现象比较明显， 受此制约，整体12 月份出栏均重缓慢走低，但仍然明显高于去年同期水平。当 前肥猪价格持续低于标猪价格，屠宰开机率居于高位但猪价未出现明显反弹，意 味着大猪消化进度仍然缓慢。猪价已经跌破养殖成本线，自繁自养头均亏损188.6 元，外购仔猪头均亏损达到289.2 元，部分家庭农场及散户开始淘汰低效母猪。 涌益咨询12 月能繁母猪存栏量环比-1.1%（11 月为-0.05%）；Mysteel 我的农 产品12 月能繁母猪环比+0.64%（其中散养户-2.54%，规模场+0.76%）。

生猪方面，22 年 11 月份以来，受供给上升影响，猪价呈现回落态势，行业 陷入暂时性亏损，但从上市公司披露的 12 月月度出栏量数据看，大多数企 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 冯鹤 业出栏均重有明显下降，已经接近标猪水平，或反映出市场压栏的肥猪出栏 已经接近尾声。在行业亏损情况下，据涌益数据，22 年 12 月全国能繁母猪 SAC No. S0570517110004 SFC No. BQL100 fenghe@htsc.com +(86) 21 2897 2251 存栏环比下降 1.1%，同比增长 4.71%。我们建议关注出栏量成长性高、具 有成本优势的龙头企业，如牧原股份、温氏股份等。种植方面，建议关注具 备突出研发实力、丰富种质资源的种业龙头公司，如隆平高科等。非洲猪瘟 疫苗市场空间大，我们建议关注非洲猪瘟疫苗进展，关注农业部新闻披露情 况。饲料板块头部集中趋势明显，建议关注中牧股份、瑞普生物、海大集团 等。我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源， 建议关注鳗鱼产业链龙头。

生猪行业估值已至周期底部，静待周期拐点。生猪板块在过去将近10 年的时间里，逐步形成了以头均市值作为下行周期底部的重要参考指标之一，如果以2022 年10 月作为这一轮价格高点，当前已处在猪价下行期，这一轮股价走势呈现显著的左侧特征，即在猪价跌的过程中股价提前反映，在周期上行期股价出现回落。当前节点猪价在短期供需严重失衡情况下出现大幅快速下跌，生猪养殖陷入亏损状态。随着需求的边际改善，猪价或有阶段性反弹，但受到生猪供应压力的加大，猪价整体呈弱势，产能收缩基础或进一步夯实。当前生猪板块股价和估值都处在底部位置，配置价值逐步显现，重点关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神等。