2022年，美国医疗行业规模为4.46万亿美元，占GDP比例为17.3%，无论是绝对值还是占比，均遥遥领先于全球其他国家，我们认为，研究美国这一全球最大的医药市场，能对国内医药行业未来发展趋势的思考有一定启发。本篇报告作为我们对美国医疗行业系列研究的第一篇，将从支出和支付两个方面，对美国医疗行业的支出结构、支付体系进行分析。

12 月 24 日，国家卫生健康委办公厅发布《产前筛查和产前诊断质量控制指标》，要求全面加强产前筛查、产前诊断质量管理和母婴保健专项技术事中事后监督管理，推进出生缺陷综合防治，提升优生优育服务水平。各级卫生健康行政部门要落实监管责任，加强对辖区内所有产前筛查机构、产前诊断机构以及开展相关检测项目的医学检验实验室的质量管理。各地可结合当地实际进一步完善指标内容，采用信息化手段加强指标信息收集分析，促进产前筛查和产前诊断服务标准化、同质化。将质控结果纳入母婴保健专项技术校验、随机抽查等内容，强化督促医疗机构落实质量安全主体责任，持续提升产前筛查和产前诊断服务质量。

重磅品种带动行业发展。疫苗行业在医药领域中拥有产品放量迅速，投资回报周期快、竞争格局相对较好等优势。企业通过重磅品种放量获得现金流，从而加大在研管线投入形成良性循环。重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎等具有发病率高、渗透率低、具有升级需求、接种意愿高的特点，从而贡献较大业绩弹性。

我们建议借鉴三明医改的路径，可以更好理解当下的各项医药政策周期，进而更好把握产业周期及投资机会把握。2023 年 7月21 日，国家卫健委官网联合 10部委公开部署为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作标志着“三医联动”医改进程逐步从“医药”“医保”端过渡到医疗端，明显加速，我们认为，再看三明医政的历程，以“三明”为鉴，对分析当前医改进程，看医疗体制政革的将未具有很强的借鉴意义。

国家医保局发布《2022 年全国医疗保障事业发展统计公报》，2022年，全国基本医疗保险 (含生育保险) 基金总收入 30,922.17 亿元比上年增长 7.6%: 全国基本医疗保险 (含生育保险) 基金总支出24.597.24 亿元，比上年增长 2.3%。在集采控费的背景下，医保基金仍保持增长态势。医保局正式发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，和征求意见稿基本一致，创新药支付端边际明显改善。2023 年半年报披露在即，我们持续关注创新药板块业绩超预期的企业。

中国是世界上盲和视觉损伤患者最多的国家之一，眼科医疗服务市场规模超千亿人民币，三年疫情虽然对市场增长有所扰动，但当前该因素压制情况已经消失 因此面对中国老年人口增加、青少年近视防控战略的实施以及白内障手术渗透率和其他眼病治疗渗透率的进一步提升，中国眼科诊疗服务市场需求可观，反弹强劲。

连续 4 个月，劳动参与率达到 62.6%以上（vs 疫情前 63.3%），就业率达到 60.3%（vs 疫情前 61.1%）。分年龄看，55 岁以上参与率继续下跌，45-54 岁持续上升，其余年龄层区间震荡。因为经济原因不得不兼职的增加 45.2 万，部分反映了工作或商业环境疲软导致这些就业人群的工作时长下降。非农就业主要集中于政府（6 万）、医疗（4.1 万）、社会援助（2.4 万），以及建筑 业（2.3 万），专业和商业服务（2.1 万），休闲住宿（2.1 万）。专业和商务服务比上月（6.4 万）有大幅下降，低于今年均值（4 万），值得关注。休闲住宿新增（2.1 万）主要来自赌博娱乐（1.8 万）和酒店（0.6 万）。

中国前列腺癌发病率低于全球，2022 年新发患者 12.56 万例，死亡5.62 万例。近年来我国前列腺癌发病率已呈现快速上升趋势，且患者在就诊时大多数已处于晚期，5 年生存率显著低于发达国家。二代 AR药物、氯化镭 [223Ra]、PARP 抑制剂等药物及治疗方式不断浦现，但延缓mHSPC 进展到 mCRPC阶段的治疗需求及mCRPC 阶段生存期延长及生活质量改善仍未满足。

海外医疗服务企业业务量恢复缓慢，客单价因新冠增长强劲。疫情放开后HCA等医疗服务企业业务量（门诊量、住院量、手术量）并未恢复至疫情前水平，床位使用率因平均住院日提升而有所提升，但未达饱和。客单价因治疗新冠（补贴、远超平均的治疗费用）增长强劲（同比19年同期增长15-20%），驱动业绩超越疫前水平（同比19年同期增长10-15% ）。

2022 年11 月7 日-11 月18 日，消费者服务板块报告期内下跌1.72%，跑输大盘2.63pct。国信社服板块涨幅居前的股票为西安饮食（83%）、中国东方教育（59%）、中教控股（49%）、希望教育（46%）、宇华教育（37%）、呷哺呷哺（33%）、豆神教育（25%）、海伦司（18%）、学大教育（17%）、科德教育（14%）；跌幅居前的股票为天目湖（-16%）、锦江酒店（-11%）、众信旅游、金陵饭店、首旅酒店、丽江股份、中国中免、宋城演艺、云南旅游、曲江文旅。前期超跌的教育板块近期表现活跃，旅游个股普遍回调。