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报告分类:投资分析报告 所属行业:文教、工美、体育和娱乐用品制造业

  • 1.轻工行业:复苏的路上,变与不变-2023年中期策略报告

    [造纸和纸制品业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,烟草制品业,家具制造业] [2023-07-22]

    短久期:政策托底预期下,以家居为首的顺周期企业存在反弹机会。经济存压下,地产相关政策成为绕不开的话题,因城施 策/智能家居普及/搁置房地产项目整治等方向均值得期待;无论实际效果如何,对于市值重回低位的家居企业而言,历史上 看政策出台前的朦胧期通常兼具胜率和赔率;同时对于同属顺周期的消费品(如文具、潮玩等),伴随疫后经济及消费信心 恢复,看好业绩渐进正轨并带来估值端修复。

    关键词:轻工行业;新兴产业;投资策略
  • 2.轻工制造行业:磨底并分化,静望春风来-年度策略

    [造纸和纸制品业,家具制造业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,印刷和记录媒介复制业,木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业] [2022-11-22]

    展望 2023 年,轻工制造板块机遇与挑战并存,我们建议从三条主线把握行 业投资机会。1)受益于行业分化:急剧变化的市场环境下龙头竞争优势愈 轻工制造 增持 (维持) 研究员 吕明璋 SAC No. S0570521060001 lvmingzhang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 刘思奇 加凸显,逆势加速份额提升,重点推荐内功强化、长期成长逻辑顺畅的家居 龙头及消费轻工龙头。2)受益于消费复苏:23 年地产销售磨底后有望迎来 改善,竣工端则有望受益于保交付,同时叠加 22 年需求低基数,23 年消费 复苏值得期待,预期修复下重点推荐股价经过深度回调、估值正处低位的家 居板块。3)受益于盈利改善:重点推荐原材料价格回落预期下成本压力有 望逐步释放的中游制造企业,重点推荐纸包装龙头和金属包装龙头。

    关键词:轻工制造行业;年度策略;纸包装;金属包装
  • 3.轻工行业:基本面行至底部,利润改善值得关注-3Q22季报总结

    [文教、工美、体育和娱乐用品制造业,印刷和记录媒介复制业,造纸和纸制品业,家具制造业] [2022-11-17]

    3Q 收入承压明显,成本压力有所缓解,4Q 盈利改善可期。受国内疫 情反复、地产端压力传导叠加海外需求放缓影响,3Q 家居行业内外销收入 均显著放缓,尤其外销收入同比出现下降,整体家居板块收入端承压明显, 但分化也在延续,欧派、索菲亚等头部企业内销增长仍具韧性。而利润端, 在成本压力逐步缓解的情况下,3Q 家居板块整体毛利率环比有所改善,其 中成品家居板块受益于汇兑收益,3Q 利润表现更为优异。展望4Q,收入端 压力犹存,但在原材料成本压力缓解、部分产品提价落地叠加汇兑收益延续 的情况下,4Q 重点关注盈利改善机会。

    关键词:轻工行业;季报总结;投资策略
  • 4.轻工制造行业:利好政策持续,关注家居基本面改善及估值修复-双周报(2220期)

    [文教、工美、体育和娱乐用品制造业,造纸和纸制品业,家具制造业] [2022-11-01]

    10 月至今A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为大胜达、美利云、 珠海中富、昇兴股份、创源股份;10 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司 分别为汇森家居、舍图控股、兴利(香港)控股、设计都会、齐家控股。

    关键词:轻工制造行业;利好政策;家居;估值修复
  • 5.轻工制造行业:需求扰动营收稳健,关注盈利筑底修复-2022年中报总结

    [造纸和纸制品业,印刷和记录媒介复制业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,家具制造业] [2022-09-14]

    轻工制造行业中报综述:营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。 我们选取112 个A 股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析, 1H22 轻工板块营收同比+7.01%,单Q2 营收同比+6.46%,2022 年 以来Q1-Q2 收入增速逐步趋稳;轻工板块归母净利1H22 同比- 40.56%,单Q2 同比-35.43%,增速环比Q1+10.8pct。利润率方面, 虽同比仍有回落, 但环比已现改善,Q2 轻工板块整体毛利率 20.8%,同比-4.2pct、环比+0.83pct;整体归母净利率5.90%,同比- 3.35pct,环比+1.14pct。市场表现来看,轻工制造板块表现略逊于市 场,上半年沪深300 指数上涨1.44%,轻工制造行业指数上涨 1.18%。基金持仓方面,二季度末轻工制造板块持仓占比0.85%,较 Q1 小幅提升0.08pct,配置子板块优选家居,持仓总市值也有所增 长。

    关键词:轻工制造行业;盈利修复;中报总结
  • 6.轻工行业:趋势分化,依势而行-22年中报总结及四季度展望

    [家具制造业,造纸和纸制品业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,印刷和记录媒介复制业] [2022-09-14]

    从年初开始我们即关注出口板块,两篇报告中阐述了我们对今年部分出口标的仍保有较为乐观的期待(轻 工板块出口专题一:中国制造乘风出海,聚焦优质成长企业;轻工板块出口专题二:需求分化,布局高景气+ 高弹性标的)。我们认为虽然在美国加息的确定性下,需求将出现分化,但部分标的仍值得关注,原因:1)刚 需消费及户外等新兴消费的需求受影响较小;2)有产能议价力和制造韧性的品类受影响较小,甚至可能受益于 美国劳动力缺口而带来的产能转移趋势;3)在汇率贬值和原材料下行的情况下,盈利能力提升的想象空间大。 从目前来看,部分出口标的营收韧性确实超预期。 展望Q4,上述出口标的订单仍然充裕,依然有望保持较为不错的收入增速,而在成本下行和汇率的共同作用 下,盈利弹性也有望持续,全年业绩或较为亮眼,继续推荐家联科技和嘉益股份。展望明年,需要警惕在业绩 高基数和欧美需求进一步衰退影响下报表端承压的可能性。

    关键词:轻工行业;中报总结;展望
  • 7.轻工制造行业:地产回暖增强信心,企业复产盈利修复-7月投资策略及中报前瞻

    [家具制造业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,造纸和纸制品业,印刷和记录媒介复制业] [2022-07-17]

    6 月A 股显著回暖,家居板块拉动轻工板块继续上涨。A 股6 月显著回暖, 持续上涨;港股6 月小幅上行;美股6 月继续下行。A 股轻工制造板块略强 于大盘,主要系家居板块受地产回暖拉动涨幅较大;港股轻工制造指数(中 信)显著强于恒生指数和港股非必须性消费;美股非必须消费品较弱。

    关键词:轻工制造行业;投资策略;中报前瞻
  • 8.轻工制造行业:618活动开启,家居家清品牌销售额亮眼-双周报(2211期)

    [造纸和纸制品业,印刷和记录媒介复制业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,家具制造业] [2022-06-14]

    投资建议:看好疫后刚需性消费需求回弹,把握疫情冲击下基本面探底机会。 疫情冲击下,4 月消费端零售额下行,地产交易额与开工数降幅持续扩大。 从线上数据来看,家清用品作为必选消费,线上销售额增长加速;部分家居 产品线上销量同样亮眼,但家居产品的主要消费场景仍在线下,由于消费者 装修需求短期内难改变,同时伴随房地产宽松政策陆续下达,疫后家居消费 需求反弹可期。重点推荐业绩支撑性强,长期成长确定性强的优质龙头企业, 欧派家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、思摩尔国际。

    关键词:轻工制造行业;家居;618活动
  • 9.轻工制造行业:守得云开见月明-轻工中期策略

    [印刷和记录媒介复制业,造纸和纸制品业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,家具制造业] [2022-06-13]

    开年以来,国际局势更为复杂动荡,国内疫情多点反扑,需求收缩、供给冲 击、预期转弱三重压力下,经济增长压力不断加大。展望2022 年下半年, 国内稳增长政策陆续出台,我们建议把握轻工行业两条投资主线:1)稳增 长发力进行时,同时前期疫情、原料成本等负面因素的影响正趋于弱化,家 居行业有望迎困境反转,重点推荐积极开拓新渠道/新品类、依托强大的产 品力、渠道力以及供应链管理效率加速抢占市场份额的家居龙头企业。2) 双减、电子烟等政策对行业影响逐步明晰,重点推荐品牌、渠道或产品技术 构筑核心竞争壁垒,股价经过深度回调,长期价值属性突出的消费轻工龙头。

    关键词:轻工制造;投资策略;家具;文具;电子烟
  • 10.轻工制造行业:估值回调至低位,头部企业配置价值渐显-2022年4月投资策略

    [印刷和记录媒介复制业,造纸和纸制品业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业,家具制造业] [2022-04-15]

    A 股3 月上旬持续下行,中旬有所反弹,下旬整体呈震荡格局;美股上旬下跌后 于中下旬强势反弹,当前点位已高于月初;港股快速下跌后开启反弹,当前点位 与月初基本持平。A 股轻工制造表现整体略强于大盘,港股非必须性消费、港股 轻工制造指数(中信)弱于恒生指数;美股非必须消费品与标普、道琼斯指数基 本持平。

    关键词:轻工制造行业;头部企业;投资策略
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