重庆位于我国西南部、长江上游地区，北部、东部及南部有大巴山、巫山、 武陵山、大娄山环绕，域内有长江、嘉陵江、乌江、涪江等交织。重庆气候 温和，雨量充沛，春夏之交夜雨尤甚，因此有"巴山夜雨"之说；地貌以丘陵、 山地为主，凭高眺远，万家灯火高低辉映，故而有“山城”之称。长江和嘉 陵江交汇之处，形成了重庆市中心城区，地处平缓，是经济较为发达的区域。 渝东北三峡库区和渝东南武陵山区则落在重庆市山地、丘陵地带，经济发展 较为落后。在老工业基地基础上，重庆市形成了以交通工具制造、电子信息 产业及其周边产业为主导的工业格局。从1994 年三峡工程的开工，到1997 年重庆直辖市设立、2000 年“西部大开发”战略实施，再到如今的成渝双城 经济圈建设，20 世纪90 年代后重庆市在数次发展机遇中不断成长。西部大开 发战略实施以来，重庆经济迅速崛起，年均名义增速超10%，在31 省市间的 排名由2000 年的第20 位上升至2022 年的第16 位，一般公共预算收入也由 2000 年的87.2 亿元增长至2022 年的2103.4 亿元。2022 年，重庆GDP 总量 已反超广州晋升我国第四大城市。

2 月社融继续超预期，实体经济回暖，国务院机构改革强化金融 监管。本周沪深两市成交额日均0.83 万亿元（环比下降1.54%）；沪深 两融余额15906.55 亿元（环比上升0.28%）。3 月10 日，央行发布2 月 社融统计数据，社融总量和结构同步改善，2023 年2 月末社会融资规模 存量为353.97 万亿元，同比增长9.9%，其中人民币贷款余额同比增长 11.5%，居民中长期贷款开始同比多增，反映居民债务收缩周期迎来拐点。 对公贷款继续放量，居民贷款有所回暖，经济整体仍在复苏途中，有助于 提振市场发展信心。

發行央行數位貨幣的影響層面從私人通貨擴及總體經濟，需要有非常審慎的評估過程，故目前已正式發行的國家極少。根據美、加、英、歐、日、瑞士及瑞典七家主要央行和BIS共同訂定「CBDC基本原則與核心特徵」，CBDC的發行以不影響現存金融與支付體系運作為前提，僅作為實體貨幣的輔助，而非取而代之。因此，如何能提升CBDC的發行效益，並降低其可能帶來的風險與挑戰成為各國最關心的課題。

三季度磷肥及磷化工行业市场表现有所承压。2022 年三季度 (7/1-9/30)，中信基础化工指数（CI005006）报收6594.1 点，全季度下跌 1235.6 点，跌幅为15.8%，板块表现弱于上证指数和沪深300。细分板 块中，磷肥及磷化工板块跌21.6%，位于基础化工细分板块中第29 位。 个股方面，2022 年第三季度，17 家A 股主要磷化工相关企业中有1 家 有所上涨，上涨的企业为金诚信，涨幅为4.66%。

8 月，实物商品网购额及全国快递件量同比分别+6.5/+4.9%，高频数据看尚 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 未恢复至潜在水平；国内件均价同比-3.5%，主要快递企业均价良好。 “监 管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，中期景气拾级而上；“疫 后修复”+“业绩释放”+“比较优势”三重催化，短期建议积极参与。

本文从资本市场的视角，分析中国光伏产业特征。对光伏产业发展历程和光伏企业上市规律的研究表明，光伏企业三轮上市高潮与光伏发电产业的发展路径显著一致，具有明显的从电池制造向两端延伸的特点，实体产业与资本市场呈现相辅相成的发展关系。通过中证光伏产业指数50个成分股在资本市场中的表现分析和碳中和背景下光伏产业的展望，本文从政府、市场、企业三个维度，提出三条针对性建议。

进入2022年以来，全国各省市先后召开地方两会，发布2022年地方政府工作报告，报告中不少省市明确提出促进汽车产业发展的政策措施。政策措施主要集中在以下几点：一是积极推动新能源汽车消费，二是继续完善充电桩等基础设施，三是加强智能网联汽车创新发展，四是强化汽车芯片牵引工程实现“强链补链”。

要稳定房地产投资增长，解决好房地产企业的融资问题是关键。保持房地产投资的稳定增长，需要保证企业资金的持续投入，而其中融资资金占比又比较大，因此改善房企融资环境、拓宽融资渠道、解决融资难题是当务之急。融资环境的改善可以通过阶段性放宽“三道红线”监管与贷款集中度管理要求；政策支持加快销售回款，提升房企融资能力；保障按揭贷款稳定增长，释放合理的购房需求；放宽开发贷与表外融资业务，稳妥有序增加并购贷；拓宽直融渠道，支持资质优良房企境内外发债融资；支持REITs、物业IPO等多种方式融资来实现。

要稳定房地产投资增长，解决好房地产企业的融资问题是关键。保持房地产投资的稳定增长，需要保证企业资金的持续投入，而其中融资资金占比又比较大，因此改善房企融资环境、拓宽融资渠道、解决融资难题是当务之急。融资环境的改善可以通过阶段性放宽“三道红线”监管与贷款集中度管理要求；政策支持加快销售回款，提升房企融资能力；保障按揭贷款稳定增长，释放合理的购房需求；放宽开发贷与表外融资业务，稳妥有序增加并购贷；拓宽直融渠道，支持资质优良房企境内外发债融资；支持REITs、物业IPO等多种方式融资来实现。

2022 年上半年，银行业经营受到疫情冲击和外部宏观环境影响，盈利和收 入增速继续放缓，营业收入同比增长4.85%，净利润同比增长7.0%，归母 净利润同比增长7.5%，盈利能力亦同比下降，资产质量边际压力略增，业 绩归因来看，规模、其他非利息、拨备、税收是主要贡献。城商行子板块 逆势表现优异，在收入、规模、资产质量等均处于各类银行最好水平。主 要标的区域客户基础优势突出，盈利能力好，拨备缓冲充足，业务牌照限 制小，发展投入积极，未来业务发展、盈利增长和利润释放的空间较大。 中报看，成都、江苏、杭州、南京、宁波等均表现突出，苏州、长沙、青 岛等，边际改善突出。农商行中，常熟、江阴等亦表现突出。