设备更新并不是一个新名词，近十五年来我国已经历两轮较大规模的设备改造。考虑到政策内在的关联性，我们如果要理解本轮大规模设备更新的政策机制，不能割裂地只看近两三年，而需要从更长周期理解。基本的方法是三步走：五年规划、年度计划、再到更具体的部委执行。

追踪市场共识、检验共识逻辑，有助于我们把握交易机会，要么遵循它，要么做空它。对于 2024，市场最一致的预期是“政策转向之年”，我们拆解这个共识背后的两大逻辑，检验其可信度：①从货币政策框架角度来检验“政策正常化”的逻辑，G10 货币中，美元兑加元、瑞典克朗、澳元的上行风险或相对较高。 ②“经济软着陆”背后是两大循环：“工资-通胀”循环和“家庭-企业”循环。

①战略新兴产业是新质生产力在股市的映射，在 A 股中市值占比 为 6.6%，研发占比 6.7%，政策加码下新质生产力股市占比望扩大。②新质生产力板块呈现低负债、高成长、高估值、高振幅特征，机构持仓力度不断提升。③细分产业中，信息技术产业研发强度大，高端装备制造产业资产营运效率高，生物和新能源产业成长性优势明显。

惯性导航技术是在各种复杂环境条件下自主建立运动载体的方位、姿态基准的唯一有效手段，但也有导航误差会随时间积累，且成本相对较高的缺点。惯性导航系统一般由陀螺仪和加速度计两种惯性仪表组合而成。 MEMS（Micro Electro-Mechanical System，微机电系统）是精细加工的一种，它是建立在微米/纳米技术基础上的 21 世纪前沿技术，也被称为微系统、微机器或微机械等。MEMS 陀螺仪、加速度计即是采用 MEMS 技术生产的陀螺仪与加速度计。

2024 年政府工作报告定调积极进取，关键目标与预期基本相符，持平市场预期上限，机遇与压力并存。宏观政策符合预期，基本延续中央经济工作会议精神基调，财政加大调控力度，新增发行 1 万亿超长期国债，加大中央对地方均衡转移支付力度。十大重点任务部署务实，稳增长与防风险并重。可关注传统设备更新改造、以及以氢能、数字经济等为代表的创新投资方向。

《上海市高端装备产业发展“十四五”规划》引领“十四五”上海高端装备产业发展，明确规划“4+3+X”重点发展领域和“1+2+N”产业布局。其中 “4+3+X”即智能装备制造、航空航天装备、船舶及海洋工程装备、高端能源装备等四大优势产业，节能环保装备、高端医疗装备、微电子装备等三大重点产业，和其他高端装备领域。

经济增速合预期，新发展格局重“质量”和“安全”。今年经济增速目标定在 5%左右，主要考虑到当前我国面临外部环境依然复杂严峻、国内有效需求不 足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，今年经济增长仍是“质量”与 “安全”并举；本次政府工作报告强调“加快构建新发展格局，着力推动高质 量发展”。预计 2024年经济将延续复苏态势，或呈现出前稳后升态势。分项指标设定方面，消费价格、就业、通胀、粮食产量、财政赤字率等目标与 2023 年相比持平，地方政府专项债限额较上年增加，此外能耗设置具体量化目标。

A股、港股明显反弹，海外股市持续上涨;国内债市进一步走强；石油、美元持续上涨。汇金持续增持，市场情绪大幅改善，A股明显反弹。中央汇金持续大幅增持ETF，为市场提供增量资金的同时，向市场传递出积极政策信号，显著提振市场信心，A股大幅反弹。海外股市持续上涨，科技股集体强势。多家海外科技龙头公司最新财报业绩超预期，叠加OpenAI的Sora模型发布，海外科技板块走强带动美股上涨。

经济工作方向——高质量发展和稳经济并重。从前期中央经济工作会议、到 2 月政治局会议再到政府工作报告，关于经济工作的部署都首要强调高质量发展，着重部署科技创新、现代化产业体系建设；此外关于扩大内需的强调和部署也是关注稳增长的体现，而且经济增长预期目标也较为积极，财政政策也有增量。整体而言，2024 年经济工作高质量发展和稳增长并重。

如何理解“新质生产力”？自 2023 年 9 月以来，“新质生产力”成为市场的“高频词”。 结合新质生产力的基本内涵和马克思关于劳动过程的三个基本要素来看，我们可以理解为：（1）发展新型的劳动者队伍：在当前我国人口老龄化这一大背景之下，人口红利逐步消失，取代的则是工程师红利的提升，意味着未来的两条路径：一是产业适当转移至人口密集型国家，对应的是出海逻辑；二是单位劳动者效率的提升，对用的是提升高附加价值产业的比重。（2）劳动资料，是生产过程的关键。未来生产工具的代表逐步向智能化和数字化进行转变，显然这也是我们新质生产力的聚焦方向。（3）劳动对象，从实实在在自然环境中的物质、半成品原料，逐步转向：以数据加工、信息迭代为代表的“无形对象”。因此，数据要素、处理信息、实现智能化等均成为新的劳动对象。