近年来政策持续加码推进监测行业发展，2011-16年监测领域销售额CAGR逾20%，十三五期间年化市场空间有望高达499亿元，叠加马太效应明显，行业CR3市占率从11年6.6%增至16年的8.6%，龙头企业有望优先受益行业扩张带来的发展机遇。监测行业首推聚光科技，自主研发+外延并购助推公司不断创造新的成长点，我们预计18-20年EPS1.32/1.69/2.09元，考虑到近几年监测行业步入新一轮景气周期，聚光产品齐全，回款情况较好，业绩处于加速成长阶段，应享受较高估值，给予18年目标P/E24-26X，目标价31.28-34.00元，给予“买入”评级。

环保治理，监测先行，政策利好频出助推行业发展...4

环境监测是环保产业发展的基石......4

政策利好频至，检测行业面临黄金发展期.......4

政府投入力度不断加大......4

环保高压不减，监测领域长期需求通道开启........6

全面建设监测网络体系......8

行业增长迅速，强者恒强趋势确立.........10

监测行业发展迅速，龙头市占率提升较快......10

2011-16 年市场空间 CAGR 逾 20%.....10

环境监测设备销量持续增长.....11

强者恒强，龙头市占率提升趋势显著.....12

市场空间广阔， “十三五”期间年化规模预计高达 499 亿元/年.....14

预计“十三五”期间空气质量监测市场空间 49 亿/年.....14

预计“十三五”期间土壤监测市场空间 78 亿/年.....17

预计“十三五”期间 VOCs 监测市场空间 48 亿/年....19

预计“十三五”期间地表水监测市场空间 77 亿元/年.....21

预计“十三五”期间废水&废气污染源监测年化市场空间 247 亿元/年....23

聚光科技：自主研发+外延并购，监测龙头转型环境综合服务商.....26

业绩持续高增长， 2014-2017 主营收入复合增速达 31.5%....26

自主研发+事业部管理体制，内生增长动力强.......28

并购整合打造新增长点.......30

给予“买入”评级，目标价 31.28-34.00 元/股....32

风险提示.....32