补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

目前受各国控烟政策影响，卷烟消费处于稳中有降趋势，新型烟草抓住“减害”机遇，已在部分地区呈现强势增长态势。我国部分龙头企业不断投入研发提升产品品质，静待政策春风。

通过跟踪卷烟行业 2015-2018H1 的月度产销量数据及工商库存数据，即可把握卷烟行业由去库存周期向补库存周期的切换拐点。对应本轮复苏的传导链条如下：2017 年卷烟的销量逐步复苏深度拉动工商库存去化并浅度推动产量弱复苏 2017 年下半年至 2018H1 期间，工商库存加速见底，从而推动卷烟产量的强复苏。

近年来，葡萄酒行业呈现出“内外两重天”：2017 年我国葡萄酒总体供给量约为 179 万千升，其中国产葡萄酒 100 万千升，进口红酒约 79 万千升，2015-2017年我国葡萄酒总体复合增速 1.6%，其中国产葡萄酒产量年复合增速为负值，约为-6.6%，而进口葡萄酒数量增速却达到 16.2%，2008-2017 年进口占比从 21%提升至 44%，主要系进口关税下降加大了进口酒的冲击。从价格看，国产葡萄酒均价逐年上升，2017 年达到 42 元/升，近十年增幅约为 47%，而同期进口酒约下降 6%至 31.5 元/升。从竞争格局看，大量的进口品牌的涌入，导致行业集中度进一步下降，2011-2016 年 CR4 从 18.8%降至 10.4%，其中张裕份额（略超 5%）仍明显高于其他品牌。

目前国内新型烟草烟具和烟弹产品技术储备充足，且已有产品进入海外市场试水销售，具备与国外品牌同台竞争实力。同时，国内烟民数量众多，减伤减害需求正在迅速抬头，对于主打低伤害的新型烟草产品存在明确的市场需求。就政策而言，虽然目前并未出台明确支持新型烟草流通的政策，但相关行业标准已在审核之中，且受海外相关产品在国内市场的逐步渗透，为避免市场流失预计相关政策出台并不会太遥远。结合新型烟草产品在海外的销售表现，以及相关产品价格测算，预计在政策全面松绑后，我国新型烟草行业将迅速崛起为千亿级市场。

传统卷烟承压，新型烟草大势所趋：随着全球控烟力度加大、环保健康理念普及，1990 年至2015 年期间全球吸烟率从29.4％下降到15.3％，传统卷烟行业形式严峻。替代需求推动了新型烟草制品蓬勃发展，国际龙头纷纷拓展新型烟草制品业务，且在国际市场上反响良好，引起了国内烟草行业领导的重视，新型烟草的发展逐渐受到政策鼓励。7 月5 日国家烟草专卖局召开的新型烟草制品发展座谈会强调要积极稳妥地推进新型烟草制品的发展，释放积极信号，政策东风在即新型烟草或迎来扩容新机。

全球控烟行动持续推进，传统烟草制品承压前行。全球吸烟率在过去 25 年中下降近一半，受此影响全球卷烟销量一直呈下降趋势，但在价格提升与兼并重组的帮助下，烟草行业的利润不降反升。新型烟草产品逐渐成为研发热点，引领行业变革。由于其减害特性，新型烟草产品（电子烟、加热不燃烧制品等）已经成为各烟草巨头逐渐发力的方向之一，市场规模增长迅速。

中美贸易战再升级。贸易战会给中国经济带来什么，会给中国的消费结构带来怎样的变化。我们试图通过美日在过去几十年间贸易战给日本经济带来的变化，来预测贸易战可能给中国经济结构带来的变化。

我国是烟草大国，现有的吸烟人数已达到 3.16 亿，占全球的 32%，每年的卷烟消费量为 5000 万箱左右，占全球总量的 44%。作为一种能够提供高额利润与税收的产品，烟草具有极高的经济价值，2017 年中国卷烟销售收入达到 1.4 万亿元，烟草行业实现税利总额 1.1 亿元。

基金 2017 年年报公布，基金对于食品饮料行业整体配置连续五个季度提升，2017Q4 达到 6.88%（重仓比例），但和高点相比仍有配置空间（2012Q1 为 7.53%、2006Q2 为 8.55%），其中白酒行业基金重仓比重 2017Q4 达到 4.79%，相比 2017Q3 继续提升 1.1pct，以贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖为代表的消费蓝筹受基金青睐度持续提升，在基金配置标的中伊利股份排名第 2，贵州茅台排名第 3，五粮液排名第 4，泸州老窖排名第 10， 2017Q4 伊利超过茅台，成为基金最青睐的食品饮料标的。